Forum ECB w Sintrze trwa od dziś do środy, a uwaga rynku koncentruje się na tym, czy prezes Christine Lagarde wykorzysta wystąpienie otwierające do skorygowania przekazu polityki pieniężnej przed publikacją czerwcowego CPI. Według scenariusza makro ING inflacja wypadnie nieco powyżej konsensusu: 3,1% r/r dla wskaźnika ogółem oraz 2,6% r/r dla inflacji bazowej. Taka kombinacja sugerowałaby wyhamowanie procesu dezinflacji, bez zmniejszenia presji na funkcję reakcji EBC. W tym kontekście bazowy scenariusz banku pozostaje niezmienny: kolejna podwyżka stóp EBC we wrześniu.
Wycena na rynku FX jest kształtowana przez równowagę między ewentualnym odnowieniem siły dolara amerykańskiego a wsparciem, jakiego wspólnej walucie może udzielić jastrzębi ton w Sintrze. W takim układzie ING ocenia, że spadki EUR/USD powinny być ograniczone do 1,130, po czym w lipcu możliwy byłby stopniowy powrót w kierunku 1,150. Nie oczekuje się, aby forum przyniosło gołębi zwrot przed środowym odczytem CPI, co oznacza utrzymanie bieżącego nastawienia polityki aż do publikacji danych.
Perspektywy polityki EBC i obraz inflacji
W związku z trwającym w tym tygodniu forum EBC w Sintrze nie oczekujemy, aby prezes Lagarde sygnalizowała jakiekolwiek gołębie przesunięcia w polityce. Kluczowe będzie skupienie na zbliżających się czerwcowych danych o inflacji, które będą wyznaczać kolejny ruch EBC. Zakładamy więc utrzymanie szeroko jastrzębiego tonu, aby rynek pozostał przygotowany na wyższe stopy procentowe przez dłuższy czas.
Nasz zespół makro zakłada, że inflacja HICP w strefie euro wyniesie 3,1% r/r, a inflacja bazowa 2,6% r/r, czyli nieco powyżej prognoz konsensusu. Nastąpiłoby to po niepokojącym majowym odczycie 2,8%, wskazując, że trend dezinflacyjny wyhamowuje i nie pozwoli EBC „zdjąć nogi z hamulca”. Uporczywa inflacja podtrzymuje nasz pogląd, że EBC będzie utrzymywał w grze możliwość kolejnej podwyżki stóp we wrześniu.
Jasną preferencją przedstawicieli EBC będzie zarządzanie oczekiwaniami inflacyjnymi poprzez jastrzębie nastawienie. Taka postawa powinna tworzyć poduszkę dla euro wobec dolara. Oceniając EUR/USD, widzimy potencjalne spadki jako ograniczone do poziomu 1,1300.
Strategie FX wokół Sintry
Dla traderów rynku instrumentów pochodnych taki obraz sprzyja kupowaniu opcji call na EUR/USD, ze strike’em ukierunkowanym na stopniowe odbicie w stronę 1,150 w lipcu. Ostatnio mocny raport z amerykańskiego rynku pracy — z ponad 250 tys. nowych miejsc pracy w ubiegłym miesiącu — nadal stanowi ryzyko ponownego umocnienia dolara. Ryzyko to można ograniczać poprzez zakup ochronnych opcji put lub ustawianie ciasnych zleceń stop-loss dla pozycji długich.
Biorąc pod uwagę oczekiwane wsparcie przy 1,130, inną strategią jest rozważenie sprzedaży opcji put out-of-the-money ze strike’em poniżej tego poziomu. Taka pozycja pozwala inkasować premię, opierając się na naszym przekonaniu, że jastrzębi EBC nie dopuści do istotniejszego zejścia pary niżej. Historycznie forum w Sintrze bywało wykorzystywane do sygnalizowania kluczowych intencji w polityce pieniężnej — jak w 2022 r. — co czyni ten tydzień istotnym dla kierunku rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
