Posiedzenie FOMC w dniach 15–16 września ma powszechnie przynieść pierwszą podwyżkę stóp Fed od maja 2023 r., ponieważ decydenci ponownie oceniają wcześniejszą ostrożność związaną ze słabszymi sygnałami z rynku pracy oraz częściowym osłabnięciem presji inflacyjnej. Globalna polityka pieniężna była mieszana: od początku roku do 11 września 25 z niemal 90 banków centralnych obniżyło stopy łącznie średnio o 85 pb, podczas gdy 25 podniosło je średnio o 75 pb, a 36 pozostawiło bez zmian. Fed pozostawał w obozie „hold”, podczas gdy EBC podniósł stopy dwukrotnie, z kolejnym ruchem EBC datowanym na 10 września; uwaga kieruje się też na Bank Japonii (17–18 września) oraz Bank Anglii (17 września), gdzie oczekuje się głosowania 6–3, być może 6–4.
Wyniki gospodarki USA i trendy sektorowe
Wzrost gospodarczy USA wynosił średnio 2,2% r/r od I kw. 2025 r., czyli około dwa razy więcej niż w strefie euro, jednak jest opisywany jako skoncentrowany w cyklu inwestycyjnym napędzanym przez AI oraz w efektach majątkowych, podczas gdy konsumpcja gospodarstw o niższych dochodach znajduje się pod presją.
Dynamika inflacji i uwarunkowania polityki Fed
Inflacja pozostaje powyżej celu 2% w standardowych miarach, choć inflacja CPI (headline) utrzymała się w sierpniu na poziomie 3,4% r/r, a inflacja bazowa spadła do 2,4% z 2,5%; bazowy CPI wzrósł o 0,29% m/m, powyżej progu 0,2%, natomiast jednostkowe koszty pracy wskazują na dalszą dezinflację. Docelowy przedział stopy Fed Funds wynosi 3,50–3,75% wobec szacunków stopy neutralnej na poziomie 3,25%–4,25%; wskazuje się, że wcześniejsze „ubezpieczeniowe” obniżki pod koniec 2025 r. są łatwiejsze do odwrócenia w warunkach spadającego bezrobocia, potencjalnych ryzyk dla oczekiwań inflacyjnych oraz szoku energetycznego związanego z konfliktem z Iranem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
