Rezerwa Federalna podniosła na wrześniowym posiedzeniu docelowy przedział stopy funduszy federalnych o 25 pb do 3,75%–4,00%, zgodnie z oczekiwaniami rynku, a decyzja zapadła jednomyślnie. FOMC ocenił, że aktywność gospodarcza rośnie w solidnym tempie: popyt krajowy pozostaje odporny, przyrost zatrudnienia nadąża za wzrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia praktycznie się nie zmieniła; wskazano również na silny wzrost produktywności oraz solidne nakłady inwestycyjne. Na konferencji prasowej przewodniczący Kevin Warsh stwierdził, że inflacja pozostaje podwyższona i „zbyt wysoka” zbyt długo, dodając, że dane z lata nie przekonały go o poprawie warunków; zwrócił uwagę na zbyt wiele kategorii rosnących powyżej 3% zarówno w ujęciu 6-, jak i 12-miesięcznym, podkreślił, że Komitet potrzebuje przekonania, iż inflacja zmierza do 2% w odpowiednim czasie, oraz zaznaczył, że nie złożył własnej „kropki” (dot).
W SEP zrewidowano w górę medianę ścieżki stóp: 4,1% na koniec 2026 r. (poprzednio 3,8%), 4,1% na koniec 2027 r. (poprzednio 3,6%), 3,9% na koniec 2028 r. (poprzednio 3,4%) oraz 3,6% na koniec 2029 r. Dwunastu z 18 decydentów widzi w tym roku jeszcze jedną podwyżkę o 25 pb, czterech widzi dwie podwyżki, a dwóch nie widzi żadnej; mediana długookresowa to 3,2% (poprzednio 3,1%). Projekcje zakładają bezrobocie na koniec 2026 r. na poziomie 4,1% (w czerwcu 4,3%), inflację PCE 3,7% (3,6%) oraz bazową 3,4% (3,3%), a wzrost PKB w 2026 r. na 2,3% (2,2%), przy niezmienionym długookresowym tempie wzrostu 2,0%; po decyzji indeks DXY wzrósł, kierując się w stronę 100,00.
Implikacje dla rynku stóp procentowych i walut
Decyzja Rezerwy Federalnej o podniesieniu stopy do przedziału 3,75%–4,00% w połączeniu z projekcjami utrzymania poziomu 4,1% do 2027 r. sygnalizuje, że restrykcyjna polityka pozostanie z nami na dłużej. Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych na stopy procentowe powinni pozycjonować się pod scenariusz „wyżej na dłużej”, sprzedając kontrakty futures na Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historycznie, gdy Fed nieoczekiwanie podnosi projekcje na wykresie „dot plot”, krótkoterminowe rentowności mają tendencję do wzrostu średnio o 15–25 pb w kolejnych tygodniach miesiąca.
Ponieważ indeks dolara (DXY) zmierza w kierunku kluczowego oporu 100,00, oczekujemy, że wzrostowy impet USD przyspieszy w najbliższych tygodniach. Traderzy FX powinni rozważyć kupno opcji call na USD lub zbudowanie niedźwiedzich strategii put spread na EUR/USD, aby wykorzystać ten trend. Biorąc pod uwagę, że EUR/USD spadł poniżej 200-dniowej średniej kroczącej (SMA), zakładamy szybki ruch w kierunku wsparcia 1,1400.
Ponieważ inflacja w USA pozostaje uporczywa na poziomie 3,4%, a globalne ceny energii są notowane ponad 50% powyżej poziomów sprzed konfliktu, zmienność na rynkach obligacji i walut utrzyma się na podwyższonym poziomie. Sugerujemy zakup zmienności implikowanej poprzez strategie typu straddle na głównych parach walutowych, aby skorzystać z gwałtownych wahań cen. W podobnych cyklach zacieśniania, jak pod koniec 2022 r., gdy DXY przebił poziom 114,00, nabywcy opcji osiągali znaczące zyski dzięki nagłym, trendotwórczym ruchom.
Strategie zabezpieczania na rynku akcji
Dla uczestników rynku instrumentów pochodnych na akcje rekomendujemy zabezpieczanie długich portfeli poprzez kupno opcji put na główne indeksy giełdowe. Projekcja Fed zakładająca inflację PCE na poziomie 3,7% na koniec 2026 r. sugeruje, że koszty finansowania będą dłużej ściskać marże przedsiębiorstw, niż wcześniej zakładał rynek. Zastosowanie ochronnych opcji put pomoże amortyzować portfele w warunkach restrykcyjnego otoczenia gospodarczego, które FOMC jednogłośnie uznał za konieczne w walce z inflacją.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
