Rezerwa Federalna ma w środę przyjąć jastrzębi ton, publikując krótkie oświadczenie, które uniknie wskazówek co do przyszłej ścieżki polityki (forward guidance) i zamiast tego oprze się na odwołaniach do „podwyższonej niepewności” oraz podejścia zależnego od napływających danych. Taka narracja zachowałaby elastyczność do podwyżek stóp na kolejnych posiedzeniach, bez bezpośredniego zobowiązywania się do nich. Na tym posiedzeniu nie będzie „dot plotu” projekcji stóp procentowych, co odsunie uwagę od publikowanej ścieżki stóp w tle napięć związanych z konfliktem.
Rynki skupią się na konferencji prasowej przewodniczącego Warsha, gdzie sformułowania w rodzaju „FOMC pozostaje czujny na ryzyka wzrostu inflacji” mogłyby sygnalizować intencje, nie przesądzając jednak twardych deklaracji. Sposób, w jaki odniesie się on do skoku cen ropy, może ukształtować interpretację rynków dotyczącą szoku podażowego i ewentualnego przełożenia na szerszą presję cenową. Przy wrześniowej podwyżce w pełni zdyskontowanej przez kontrakty terminowe próg dla jastrzębiego zaskoczenia, które istotnie umocniłoby dolara, jest wysoki, a ewentualne zyski dolara po posiedzeniu mogą okazać się krótkotrwałe, o ile konflikt z Iranem nie ulegnie dalszej eskalacji, a ceny ropy nie pójdą wyżej.
Handel w scenariuszu „kup plotki, sprzedaj fakty”
Oczekujemy, że Rezerwa Federalna przyjmie w tę środę jastrzębi ton, jednak doradzamy traderom instrumentów pochodnych przygotowanie się na klasyczny scenariusz „kup plotki, sprzedaj fakty”. Ponieważ kontrakty terminowe na stopy procentowe już wyceniają wrześniową podwyżkę stóp z prawdopodobieństwem przekraczającym 95%, poprzeczka dla trwałego, wzrostowego wybicia dolara jest wyjątkowo wysoko. O ile przewodniczący Warsh nie zagwarantuje wprost podwyżki we wrześniu, każdy natychmiastowy rajd indeksu dolara amerykańskiego (US Dollar Index), który ostatnio utrzymywał się w pobliżu poziomu 105, najpewniej szybko wygaśnie.
W najbliższych tygodniach rekomendujemy, by traderzy wykorzystywali przejściowe umocnienie dolara, zajmując pozycje na jego osłabienie poprzez zakup krótkoterminowych opcji put na dolara wobec głównych walut. Historycznie, gdy Fed unika jednoznacznego forward guidance w okresach „podwyższonej niepewności”, dolar ma tendencję do oddawania premii zbudowanej przed posiedzeniem wraz z opadaniem zmienności. Strategia ta jest spójna z wcześniejszym zachowaniem rynku, gdy nieprecyzyjne komunikaty monetarne nie potrafiły podtrzymać impetu, ostatecznie rozczarowując zwolenników silnego dolara.
Zarządzanie ryzykiem geopolitycznym i strategie zmienności
Jednak tę krótką ekspozycję na dolara musimy zabezpieczyć przed trwającym konfliktem z Iranem, który ostatnio podbił notowania ropy Brent z powrotem w okolice 85–90 USD za baryłkę. Jeśli napięcia geopolityczne eskalują i doprowadzą do dalszego szoku podażowego, wynikający z tego skok cen energii najprawdopodobniej zmusi Fed do bardziej zdecydowanej postawy i wywoła ponowną ucieczkę do bezpiecznego dolara. Dla ochrony portfeli sugerujemy łączenie krótkich pozycji w dolarze z długimi opcjami call na kontrakty terminowe na ropę, aby przechwycić ewentualny nagły, geopolityczny ruch w górę.
Wreszcie uważamy, że brak nowego „dot plotu” projekcji stóp na tym posiedzeniu stworzy przestrzeń do błędnej wyceny w krótkoterminowych instrumentach pochodnych na stopy procentowe. Traderzy powinni rozważyć zakup strategii straddle na wrześniowych kontraktach terminowych na Secured Overnight Financing Rate (SOFR), aby skorzystać z gwałtownych wahań, których oczekujemy, gdy rynek będzie mierzył się z zależnym od danych Fed. Pozwala to monetyzować zmienność bez konieczności obstawiania dokładnego kierunku kolejnego ruchu Fed w wyjątkowo płynnym otoczeniu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
