Europejskie akcje rozpoczęły sesję mocniej, ale nastroje pozostawały mieszane w obliczu lawiny raportów wynikowych oraz inflacji, która okazuje się trudna do zduszenia. Wstępny odczyt CPI w strefie euro utrzymał się na poziomie 2,9% r/r, natomiast inflacja bazowa wzrosła do 2,5% wobec oczekiwanych 2,4%, co oznacza piąty z rzędu miesiąc powyżej celu. Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w Niemczech zwiększyła się o 6,0 tys., a stopa bezrobocia wyniosła 6,4%; w Wielkiej Brytanii ceny domów wzrosły o 0,1% m/m i 1,8% r/r, a Lloyds Business Barometer podniósł się do 49 z 44. Inflacja CPI we Włoszech wyniosła 2,8% r/r zgodnie z oczekiwaniami, a Francja zaskoczyła odczytem 2,1% r/r wobec 1,8% prognoz; Hiszpania odnotowała nadwyżkę na rachunku bieżącym w wysokości 1,8 mld euro. Bundy zmierzały do najgorszego lipca od ponad dwóch dekad, podczas gdy indeksy w UE rosły o 0,8–1,0%, a FTSE wynosił 10 980,33 (+0,76%), DAX 25 847,63 (+1,07%) i CAC 8 562,14 (+0,90%).
W Azji KOSPI zamknął się 18% wyżej po tygodniu gwałtownych wahań powiązanych z likwidacją aktywów hedge fundu o wartości 24 mld USD; Samsung zyskał 24%, a SK Hynix 29%, podczas gdy Nikkei wzrósł o ponad 4%. Bank Japonii pozostawił politykę na poziomie 1,00% stosunkiem głosów 8–1, a rynek wycenia około 79% prawdopodobieństwa podwyżki o 25 pb w październiku; USD/JPY wykonał gwałtowny ruch z okolic 163 do 158, następnie powrócił w pobliże 160,40, by później ponownie spaść poniżej 159, po potwierdzeniu przez Japonię interwencji walutowej oraz doniesieniach źródeł o rzadkiej sprzedaży dolara przez Koreę. Amazon podniósł nakłady inwestycyjne (CapEx) na 2026 r. do ok. 220 mld USD, przy portfelu zamówień (backlog) o wartości 496 mld USD rosnącym w tempie trzycyfrowym, natomiast Apple wskazał na wzrost przychodów w IV kw. o 9–11%, mierząc się z presją kosztów pamięci. Rynki wchodziły w weekend przy utrzymującym się ryzyku powiązanym z Iranem; Brent spadł o 0,5%, WTI o 0,9%, złoto o 1,2%, DXY wzrósł o 0,1%, BTC zniżkował o 1,2%, a ETH o 1,5%, podczas gdy amerykańskie kontrakty terminowe rosły o 0,5–1,3%, a futures na S&P 500 były wyżej o 0,52%.
Zmienność w technologiach i strategie zarządzania ryzykiem
Musimy przygotować się na utrzymanie podwyższonej zmienności w sektorze technologicznym, gdy rynek „otrząsa się” po masowej likwidacji pozycji o wartości 24 mld USD w funduszu hedgingowym Situational Awareness. To zdarzenie przypomina krach Archegos z 2021 r., gdy prime brokerzy w pośpiechu upłynniali aktywa o wartości ponad 20 mld USD, wywołując rynkowe fale, które utrzymywały się przez kilka tygodni. Warto rozważyć zakup ochronnych opcji put na spółki półprzewodnikowe o wysokiej becie lub wykorzystanie strategii iron condor, aby skorzystać z obecnie podwyższonej zmienności implikowanej.
Wobec skoordynowanych interwencji walutowych Banku Japonii i władz Korei Południowej musimy dostosować strategie na rynku opcji FX. Historycznie, gdy Japonia wydała w 2024 r. rekordowe 62 mld USD na obronę jena, prowadziło to do gwałtownych odwróceń trendu, które silnie karały niezabezpieczonych traderów grających momentum. Preferujemy zakup opcji put na USD/JPY lub zastosowanie strategii risk reversal, ponieważ globalni decydenci wyraźnie wyznaczyli „linię na piasku” w okolicach poziomu 163.
Inflacja, turbulencje na rynku długu i zabezpieczenia geopolityczne
Uporczywa inflacja w Europie, przy utrzymującej się powyżej celu inflacji bazowej na poziomie 2,5% przez pięć kolejnych miesięcy, oznacza, że nie można liczyć na szybkie obniżki stóp ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Niemieckie bundy zaliczyły właśnie najgorszy lipiec od ponad dwudziestu lat, co sygnalizuje, że zmienność na rynku długu pozostanie z nami na dłużej. Powinniśmy wykorzystać swaptions na stopy procentowe do zabezpieczenia portfeli przed ryzykiem utrzymania się podwyższonych globalnych rentowności obligacji aż do jesieni.
Choć część napięć regionalnych słabnie, ryzyko nagłych eskalacji w weekend wymaga utrzymania tanich zabezpieczeń typu tail-risk. Ceny ropy pozostają wyjątkowo wrażliwe, a Brent mógłby łatwo ponownie wyskoczyć w kierunku 90 USD za baryłkę, jeśli konflikty na Bliskim Wschodzie się rozszerzą. Rekomendujemy utrzymywanie out-of-the-money opcji call na ropę i złoto jako ochrony przed nagłymi szokami geopolitycznymi.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
