Euro osłabiło się wobec dolara w poniedziałek, gdy handel wznowiono po wydłużonym weekendzie z okazji amerykańskiego Dnia Niepodległości. Kurs EUR/USD wynosił ok. 1,1421, co oznacza spadek o 0,12% w ujęciu dziennym. Wczesnotygodniowe przepływy określano jako stonowane, podczas gdy rynki korygowały oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego. Niższe ceny ropy po zeszłomiesięcznym tymczasowym porozumieniu pokojowym USA–Iran złagodziły obawy inflacyjne, natomiast słabsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku pracy (Nonfarm Payrolls) oraz niższe odczyty inflacji w strefie euro ograniczyły postrzegane szanse na szybki ruch Fed i kolejną podwyżkę EBC w tym roku.
Rynki nadal oceniały politykę pieniężną jako restrykcyjną, ponieważ inflacja pozostaje powyżej celu, a uwaga koncentrowała się na poziomie 2%. Narzędzie CME FedWatch wskazywało 56% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu, podczas gdy wrześniowa podwyżka EBC była wyceniana z prawdopodobieństwem poniżej 50%. Różnica stóp nadal sprzyjała dolarowi: stopa Fed wynosiła 3,50%–3,75% wobec 2,25% stopy depozytowej EBC, co wspierało indeks dolara (US Dollar Index) w okolicach 101,04 po wcześniejszym dołku na 100,56. W danych makro ISM dla sektora usług w czerwcu wyniósł 54,0 wobec 54,5 w maju, co oznaczało kontynuację ekspansji przez 23. miesiąc z rzędu.
Rozbieżność polityki pieniężnej i presja na euro
Widzimy dziś, 6 lipca 2026 r., że euro pozostaje defensywne wobec dolara amerykańskiego w rejonie 1,0750. Odzwierciedla to koncentrację rynku na rozchodzących się ścieżkach polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego. Nadchodzące tygodnie upłyną pod znakiem tego, który bank centralny będzie postrzegany jako bardziej zdeterminowany, by utrzymać obecne nastawienie.
Choć inflacja nagłówkowa spadła, skupiamy się na uporczywości inflacji bazowej, która w obu gospodarkach pozostaje powyżej celu 2%. Najnowszy odczyt inflacji bazowej PCE w USA wynosi 2,6%, a w strefie euro jest zbliżony i sięga 2,7%. Taka trwałość presji cenowej utrudnia obu bankom centralnym wiarygodne sygnalizowanie agresywnych obniżek stóp.
Słabszy od oczekiwań raport z amerykańskiego rynku pracy z zeszłego tygodnia, który pokazał wzrost zatrudnienia jedynie o 209 tys., wzmocnił argumenty za rozpoczęciem łagodzenia polityki przez Fed. W istocie narzędzie CME FedWatch pokazuje, że my i inni uczestnicy rynku wyceniamy obecnie ponad 65% prawdopodobieństwa obniżki stóp do września. Ta antycypacja niższych stóp w USA jest głównym czynnikiem ciągnącym w dół dolara.
Postawa EBC, różnice stóp i zmienność rynku
Tymczasem Europejski Bank Centralny dokonał już obniżki stóp w zeszłym miesiącu, lecz od tego czasu sygnalizuje pauzę. Decydenci wydają się obawiać, że silny wzrost płac — średnio 4,7% w I kwartale — mógłby ponownie rozpalić inflację, jeśli luzowanie nastąpi zbyt szybko. Ta ostrożna postawa EBC może w krótkim terminie dać euro pewne wsparcie.
Różnica stóp procentowych — przy stopie Fed na poziomie 5,25% i EBC na 3,75% — nadal wyraźnie faworyzuje dolara. Jednak dla traderów kluczowy staje się teraz oczekiwany *kierunek zmiany* tej różnicy, ponieważ Fed może zacząć obniżać stopy wcześniej. Taka dynamika sugeruje wzrost zmienności EUR/USD, co może sprzyjać strategiom opcyjnym korzystającym z większych wahań cen, takim jak długie straddle.
Patrząc na implikowaną zmienność na rynku opcji, 3-miesięczna miara dla EUR/USD wynosi ok. 6,5%, co nie jest poziomem wysokim na tle historii. Oznacza to, że zakup opcji w celu zajęcia pozycji pod istotne wybicie na parze walutowej może być relatywnie tani. W przyszłym tygodniu będziemy uważnie obserwować publikację amerykańskiego wskaźnika CPI jako kolejny istotny katalizator.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
