Około 80% sierpniowego umocnienia euro zostało już zniwelowane, gdy dolar zyskał na sile w reakcji na bardziej jastrzębie oczekiwania dotyczące stóp procentowych w USA. EUR/USD wzrósł z okolic 1,1350 pod koniec lipca do nieco powyżej 1,1700 w drugiej połowie sierpnia, po czym we wtorek zsunął się poniżej 1,1450 — do najniższego poziomu od końca lipca — zanim ustabilizował się w pobliżu tego obszaru. 10 września EBC podniósł stopę depozytową do 2,50% — była to druga podwyżka od czasu, gdy wojna podbiła koszty energii — a wycena kontraktów terminowych sugeruje jeszcze trzy lub cztery ruchy w górę w ciągu najbliższego roku. Każda podwyżka zawężałaby lukę 1,375 pkt proc. względem poziomu pośredniego 3,875% w przypadku Fed, choć przedstawiciele EBC studzą skalę zacieśnienia dyskontowaną przez rynek.
Miękną również dane ze strefy euro. Wstępny odczyt nastrojów konsumenckich Komisji Europejskiej za wrzesień wyniósł -16,5 wobec prognozy -16 i -15,5 w sierpniu, natomiast wkrótce publikowane wskaźniki PMI HCOB mają spaść do 51,5 z 52, przy usługach na poziomie 51,7 i przemyśle 52,7; w czwartek poznamy też wyniki badania Ifo dla Niemiec. W USA wstępny PMI dla usług S&P Global ma wynieść 56 wobec 56,5, a o 14:05 GMT wystąpi gubernator Fed Barr. Z punktu widzenia analizy technicznej opór wyznacza 1,1500 oraz 50-dniowa EMA w pobliżu 1,1550, natomiast wsparcie znajduje się tuż powyżej 1,1400 i w okolicy 1,1350; Stoch RSI spadł poniżej 10, do najniższego poziomu od połowy marca.
Dywergencja gospodarcza i perspektywy polityki banków centralnych
Obserwujemy, jak euro oddaje niemal całość sierpniowych zysków, schodząc poniżej 1,1450 pod wpływem dynamicznego umocnienia dolara. Ten ruch w dół odzwierciedla dobrze znaną dywergencję gospodarczą, w ramach której gospodarka USA historycznie wypada lepiej niż Europa. Przykładowo, ostatnie tempo wzrostu PKB USA na poziomie 3,0% wyraźnie przewyższa skromną ekspansję strefy euro rzędu 0,2%, co daje Rezerwie Federalnej większą przestrzeń do utrzymywania stóp na podwyższonych poziomach.
Choć rynek kontraktów terminowych wycenia kilka podwyżek stóp EBC, które miałyby domykać lukę względem poziomu pośredniego 3,875% Fed, decydenci aktywnie tonują te oczekiwania. Zarówno prezes EBC Christine Lagarde, jak i wiceprezes Luis de Guindos Vujčić sygnalizowali bardziej wyważone podejście, sugerując, że inwestorzy oczekują zbyt dużego zacieśnienia. Historycznie, gdy działania banku centralnego nie dorównują agresywnym oczekiwaniom rynkowym, waluta na tym traci.
Najnowsze dane makroekonomiczne wspierają łagodniejszą postawę EBC — nastroje konsumentów w strefie euro spadły do -16,5. Słabnąca aktywność biznesowa, przy prognozowanym spadku PMI HCOB dla strefy euro do 51,5, jeszcze bardziej utrudnia uzasadnienie agresywnych podwyżek stóp. To spowolnienie oznacza, że gospodarstwa domowe ograniczają wydatki, co zmniejsza presję popytową, której EBC potrzebowałby, aby dalej podnosić stopy.
Perspektywa rynkowa i kluczowe poziomy
W tym tygodniu przed nami intensywny kalendarz obejmujący pięć wystąpień przedstawicieli EBC oraz kluczowe badania koniunktury, co może podbić zmienność. Wszelkie komentarze spójne z ostrożnym tonem Lagarde prawdopodobnie będą odbierać euro resztki wsparcia. Tymczasem amerykański PMI dla usług ma utrzymać się na solidnym poziomie 56, podkreślając lukę wzrostu, która wciąż czyni dolara bardzo atrakcyjnym.
Z perspektywy uczestników rynku instrumentów pochodnych utrzymujemy niedźwiedzie nastawienie do EUR/USD tak długo, jak kurs pozostaje poniżej oporu 1,1500. Choć skrajnie niski Stochastic RSI poniżej 10 sugeruje wyprzedanie i możliwość krótkotrwałego odbicia w kierunku 1,1500, takie wzrosty postrzegamy jako okazje do zajmowania krótkich pozycji. Jako cele spadków wskazujemy wsparcia 1,1400, a następnie 1,1350, przy czym zlecenia obronne sugerujemy lokować nieco powyżej 50-dniowej średniej kroczącej w rejonie 1,1550.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
