Euro w piątek nieznacznie umocniło się wobec funta, podbijając kurs EUR/GBP z powrotem w okolice 0,8500 po wcześniejszym zejściu do 13-miesięcznego dołka na 0,8455. Mimo to para pozostaje na drodze do czwartego z rzędu tygodniowego spadku, tracąc ok. 2,20% od połowy czerwca. Wsparcie dla wspólnej waluty łączone jest z poprawą apetytu na ryzyko oraz oczekiwaniami na bardziej restrykcyjną politykę Europejskiego Banku Centralnego, po tym jak sondaż Reutersa pokazał, że 70% ankietowanych spodziewa się we wrześniu podwyżki stóp o 25 pb po lipcowej pauzie.
Uwaga rynku przeniesie się później na finalny odczyt czerwcowego zharmonizowanego wskaźnika cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie euro, który ma potwierdzić spadek inflacji do 2,8% z 3,2% miesiąc wcześniej, choć dane te poprzedzają zamknięcie Cieśniny Ormuz i późniejszy wzrost cen ropy. Funt w ostatnich tygodniach umacniał się mimo impasu politycznego w Wielkiej Brytanii, a rynki koncentrują się na perspektywie, że kolejny gabinet będzie trzymał się reguł fiskalnych kanclerz Reeves; wsparciem dla GBP były też spekulacje, że Bank Anglii może podnieść stopy jeszcze przed końcem roku.
Strategie wykorzystania odbicia EUR/GBP
Sugerujemy, aby inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych wykorzystali przejściowe odbicie EUR/GBP w kierunku 0,8500 poprzez zakup krótkoterminowych opcji call. Ponieważ para spadła o 2,20% od połowy czerwca, schodząc do 13-miesięcznych minimów, obecne „odbicie ulgi” tworzy atrakcyjne okno do uchwycenia wzrostowej zmienności. Historycznie, gdy EUR/GBP zniżkuje do takich poziomów, krótkoterminowa zmienność implikowana ma tendencję do powrotu do średniej — z niskich okolic 5,5% w kierunku długoterminowej średniej na poziomie 7%.
Przy założeniu, że 70% ankietowanych ekonomistów oczekuje wrześniowej podwyżki stóp EBC, rekomendowane jest uwzględnianie tego jastrzębiego zwrotu w wycenach poprzez swapy stopy procentowej. Niedawne zamknięcie Cieśniny Ormuz już podbiło ceny ropy Brent, co — w naszej ocenie — może odwrócić spadkowy trend inflacji w strefie euro z obecnych 2,8%. Podczas wcześniejszych szoków energetycznych, jak w 2022 r., gdy ropa gwałtownie drożała, ceny importu w strefie euro wzrosły o ponad 20%, co mogłoby skłonić EBC do bardziej zdecydowanych działań.
Zabezpieczenie przed nadmiernym umocnieniem funta
Z drugiej strony uważamy, że ostatnia siła funta jest nadmiernie rozciągnięta i uzasadnia zabezpieczenie. Choć zaufanie do reguł fiskalnych kanclerz Reeves wspiera GBP, oczekiwania dotyczące stóp Banku Anglii są już w dużym stopniu zdyskontowane przez rynek. Inwestorzy powinni rozważyć zakup opcji put na GBP poza pieniądzem (out-of-the-money), aby chronić się przed nagłą korektą, jeśli dane z brytyjskiej gospodarki w najbliższych tygodniach okażą się słabsze od prognoz.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
