EUR/USD kontynuował odbicie w kierunku 1,1600, gdy rentowności w Europie pozostawały podwyższone, podczas gdy rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ustabilizowały się po niedawnym skoku. Europejskie krzywe dochodowości uległy bear-flattening (wypłaszczeniu przy wzroście rentowności), gdy akcje spadały, a surowce rosły, po czym rentowności w USA uspokoiły się w handlu nocnym. Rentowność 10-letnich UST spadła z dziennego maksimum 4,75% do 4,69%, a uwaga przesuwa się na protokół z posiedzenia FOMC jako kolejny katalizator kierunkowy. Osobno, finalny odczyt lipcowej inflacji HICP w strefie euro ma potwierdzić szybki szacunek: 2,9% r/r dla inflacji ogółem oraz 2,5% r/r dla bazowej.
W Niemczech sierpniowy indeks oczekiwań ZEW wzrósł do 34,2 wobec 30,0 oczekiwanych i 26,3 wcześniej, podczas gdy wskaźnik oceny bieżącej sytuacji poprawił się do -61,1 wobec -69,3 oczekiwanych i -77,6 poprzednio. Dane pojawiają się po serii lepszych od oczekiwań niespodzianek wzrostu w strefie euro, wspieranych dodatkowo przez bodźce fiskalne. W USA przed nami protokół z lipcowego posiedzenia FOMC; zapis wskazuje, że trzech uczestników głosowało za podwyżką, a inni od tego czasu sygnalizowali gotowość do zacieśnienia, jeśli napływające dane będą to uzasadniać.
Przeciągnięcie ruchu EUR/USD i taktyczna okazja do krótkiej pozycji
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na odwrócenie trendu na parze EUR/USD, ponieważ ostatni ruch wzrostowy w kierunku 1,1600 wygląda na nadmiernie rozciągnięty. O ile europejskie rentowności pozostają przejściowo podwyższone, o tyle rentowności amerykańskich obligacji skarbowych już się stabilizują — dochodowość 10-latek cofnęła się do 4,69% z niedawnego szczytu 4,75%. Ta dywergencja tworzy taktyczną okazję do gry na spadki EUR/USD, ponieważ różnica stóp procentowych zaczyna ponownie przemawiać na korzyść dolara.
W naszej ocenie rynek wycenia zdecydowanie zbyt wiele podwyżek stóp ze strony Europejskiego Banku Centralnego, co oznacza, że europejskie rentowności mają istotną przestrzeń do spadku. Historycznie, gdy inwestorzy przeceniają jastrzębiość EBC, szybko pojawia się wyraźna korekta w dół rentowności papierów denominowanych w euro. Przy oczekiwanej stabilizacji finalnej lipcowej inflacji bazowej HICP na umiarkowanym poziomie 2,5% presja fundamentalna na europejskich decydentów, by dalej zacieśniać politykę, jest ograniczona.
Kruche umocnienie euro i ryzyka związane z FOMC
Choć najnowszy indeks nastrojów gospodarczych ZEW w Niemczech pozytywnie zaskoczył, rosnąc do 34,2, uważamy, że ten optymizm jest bardzo kruchy i w dużej mierze oparty na przejściowych bodźcach fiskalnych. Indeks bieżącej sytuacji nadal tkwi głęboko na ujemnym poziomie (-61,1), co wskazuje na utrzymującą się strukturalną słabość największej gospodarki Europy. Tak duża luka między oczekiwaniami na przyszłość a obecną rzeczywistością sugeruje, że ostatnia siła euro opiera się na chwiejnych fundamentach.
W perspektywie publikacji protokołu FOMC zalecamy pozycjonowanie pod potencjalnie jastrzębie niespodzianki ze strony Rezerwy Federalnej. Skoro kilku decydentów już sygnalizowało gotowość do poparcia kolejnych podwyżek, jeśli inflacja pozostanie uporczywa, rentowności w USA mogą ponownie łatwo wystrzelić w górę. Rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji put na EUR/USD, aby skorzystać z oczekiwanego spadku w kierunku 1,1300 w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
