EUR/USD od połowy czerwca porusza się w wąskim przedziale 1,1350–1,1450, a w najbliższym czasie – przez całe lato – oczekiwanych jest niewiele katalizatorów. Europejski Bank Centralny ma utrzymać główną stopę bez zmian, jednocześnie pozostawiając otwartą furtkę do kolejnego ruchu; kolejna podwyżka najpewniej przesunie się na wrzesień.
Także polityka w USA prawdopodobnie nie dostarczy wyraźnego kierunku. Rynki wyceniają nieco ponad jedną podwyżkę stóp Fed do końca roku, jednak nie oczekuje się bardziej jednoznacznych wskazówek, co może ograniczać siłę dolara i wspierać euro do przyszłego roku. Dane o niemieckich zamówieniach w przemyśle wskazują na rodzące się cykliczne ożywienie, a jako potencjalne wsparcia szybszego wzrostu w Niemczech i Europie w 2026 r. wskazuje się reformy strukturalne oraz ekspansywną politykę fiskalną.
Niska zmienność i handel w przedziale zdominują lato
Naszym zdaniem EUR/USD waha się w ostatnim kanale między 1,1350 a 1,1450 i uważamy, że ten stan może utrzymać się jeszcze przez jakiś czas. W obliczu letniego uspokojenia w zakresie katalizatorów makroekonomicznych niska zmienność wydaje się dominującym motywem na nadchodzące tygodnie. To środowisko sprzyja strategiom sprzedaży opcji korzystającym z upływu czasu, takim jak krótkie straddle’e lub iron condory.
Ten pogląd wspiera 1-miesięczna zmienność implikowana dla EUR/USD, która ostatnio skompresowała się do zaledwie 5,4%, w okolice najniższych poziomów w tym roku. Zeszłotygodniowe dane o inflacji w strefie euro również nieznacznie spadły do 2,3%, dając EBC argumenty, by poczekać. Rynek wycenia zatem mniej niż 20% prawdopodobieństwa ruchu stóp EBC na posiedzeniu 25 lipca, co wzmacnia obraz spokojnego lata.
Prawdopodobne jest, że EBC pozostawi w tym miesiącu kluczową stopę procentową bez zmian, jednocześnie jasno komunikując, że wrześniowa podwyżka nadal jest możliwa, ale nie przesądzona. Po drugiej stronie Atlantyku oczekujemy, że Rezerwa Federalna również będzie unikać deklarowania jednoznacznej ścieżki, co powinno ograniczać istotne umocnienie dolara. Taki „hold” banków centralnych jest głównym powodem, dla którego obecny przedział notowań powinien utrzymać się w lipcu i sierpniu.
Przesunięcie w stronę wybicia w górę jesienią
W miarę zbliżania się do przyszłego roku wsparcie dla euro prawdopodobnie będzie rosnąć. Wczorajsze dane o niemieckich zamówieniach w przemyśle pokazały umiarkowany, ale dodatni wzrost, co sugeruje, że cykliczne ożywienie powoli zaczyna się materializować. Obecna ścieżka odbicia wykazuje podobieństwa do powolnego, lecz stabilnego ożywienia w Niemczech z lat 2016–2017, które ostatecznie wspierało euro.
Dlatego, choć na teraz strategią pozostaje sprzedaż krótkoterminowej premii, jesień postrzegamy jako okres potencjalnego wybicia. Zakup opcji z dłuższym terminem zapadalności na wrzesień lub październik może być kosztowo efektywnym sposobem zajęcia pozycji pod ruch kierunkowy. Biorąc pod uwagę fundamenty w Europie, widzimy większe prawdopodobieństwo docelowego wybicia w górę, co faworyzuje długie opcje call na EUR lub strategie call spread w IV kwartale.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
