EUR/USD utrzymywał się stabilnie mimo skoku cen ropy, ponieważ spready rentowności przesunęły się na korzyść euro. Stawki swapowe w strefie euro wzrosły o ok. 7–8 pb bardziej niż krótkoterminowe stopy w USA, co odzwierciedla oczekiwania, że EBC może dostarczyć kolejną podwyżkę na wrześniowym posiedzeniu. Rynki pieniężne wyceniają obecnie ten ruch na +22 pb. Protokół EBC z posiedzenia 11 czerwca, wraz z wyższymi cenami energii, ma kształtować krótkoterminowe oczekiwania dotyczące stóp.
Uwaga pozostaje jednak silnie skoncentrowana na narracji Fed, która prawdopodobnie nada ton sesji. W tym kontekście wczesne wzrosty pary wyglądają na podatne na odwrót, a euro może ponownie spaść poniżej 1,14. Osobno prezydent Trump ponownie poruszył kwestię Grenlandii na konferencji NATO — nawiązanie to wiąże się ze styczniową reakcją zwrotną na rynkach aktywów w USA ze strony europejskich inwestorów, choć związek z zachowaniem EUR/USD pozostaje niejasny.
Odporność euro napędzana oczekiwaniami stóp
Naszym zdaniem EUR/USD trzyma się dobrze i handlowany jest obecnie w okolicach 1,1425, mimo rosnących kosztów energii. Wynika to z faktu, że swapy stóp procentowych w strefie euro zachowują się lepiej niż ich amerykańskie odpowiedniki, wyceniając 22-punktową (pb) podwyżkę stóp EBC we wrześniu. Uważamy, że ta odporność raczej nie utrzyma się w nadchodzących tygodniach.
Polityka Fed i siła dolara będą dominować
Uważamy jednak, że to ścieżka polityki Rezerwy Federalnej będzie silniejszym czynnikiem. Zeszłotygodniowy raport z rynku pracy USA (Non-Farm Payrolls) pokazał solidny przyrost 255 tys. miejsc pracy w czerwcu, a najnowszy odczyt bazowej inflacji PCE wyniósł 2,9%, nieznacznie powyżej konsensusu. Wzmacnia to argumenty za tym, by Fed pozostał restrykcyjny przez dłuższy czas, przyćmiewając narrację EBC.
W związku z takim scenariuszem widzimy okazję do zajęcia pozycji pod słabsze euro wobec dolara. Zakup opcji put na EUR/USD ze strike’ami w okolicach 1,1350 lub 1,1300 z terminem wygaśnięcia na koniec lipca lub w sierpniu może być rozsądną strategią pozwalającą skorzystać na spadku poniżej 1,1400.
Ostatni skok cen ropy WTI powyżej 85 USD za baryłkę oraz oczekiwany jastrzębi wydźwięk protokołu EBC z 11 czerwca prawdopodobnie utrzymają wycenę wrześniowej podwyżki na wysokim poziomie. Historycznie jednak trwała przewaga tempa wzrostu gospodarczego w USA ma tendencję do znacznie silniejszego umacniania dolara, niż pojedyncza oczekiwana podwyżka EBC jest w stanie wesprzeć euro. Traktujemy ewentualne umocnienie euro po publikacji protokołu EBC jako przejściową okazję do wejścia w pozycje nastawione na spadki.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
