EUR/USD nie zdołał wykorzystać sprzyjającej mieszanki retoryki Europejskiego Banku Centralnego i słabszych sygnałów z amerykańskiego rynku pracy, zamiast tego osuwając się z porannego szczytu tuż poniżej 1,1450 do zamknięcia na 1,1406, najsłabszego finiszu od ubiegłej środy. Wyceny rynkowe wciąż skłaniają się ku jeszcze jednej podwyżce stóp ECB o 25 pb w tym roku, przy niemal zerowym prawdopodobieństwie ruchu na posiedzeniu 23 lipca. W USA czterotygodniowa średnia zmiany zatrudnienia ADP spadła do 21 tys. z 24 250, jednak szef nowojorskiego Fed nie wniósł wiele nowego, przez co uwaga traderów pozostaje skupiona na środowych minutkach z posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), a nie na makroekonomicznych przepływach między rynkami.
Decydujący ruch przyniosły późne nagłówki z Cieśniny Ormuz: irańskie siły uderzyły w trzy statki handlowe, a Waszyngton odpowiedział uderzeniami odwetowymi, podczas gdy Departament Skarbu cofnął złagodzenie sankcji na irański eksport ropy, dając kontrahentom czas do 17 lipca na wygaszenie transakcji. Brent podrożał o ok. 3% w kierunku 76 USD za baryłkę, wzmacniając dolara dzięki popytowi na bezpieczne aktywa i spychając EUR/USD poniżej 1,1410 pod koniec sesji. Tłem pozostają: amerykański CPI na poziomie 4,2% w maju, najwyższym od trzech lat, oraz czerwcowa decyzja FOMC o utrzymaniu stóp na 3,75% przy jednomyślnym głosowaniu, a także medianowa projekcja na 2026 r. na poziomie 3,8%; kontrakty terminowe sugerują mniej więcej trzy do czterech szans na utrzymanie stóp 29 lipca, podczas gdy wnioski o zasiłek dla bezrobotnych są prognozowane na 218 tys. wobec 215 tys. poprzednio.
Utrzymująca się słabość euro mimo jastrzębiego ECB i odczytów inflacji
Widzimy, że euro nie potrafi rosnąć nawet przy pozornie dobrych informacjach, takich jak jastrzębie komentarze ze strony ECB. Mimo że ostatnia inflacja bazowa w strefie euro utrzymuje się powyżej celu na poziomie 2,9%, rynek w dużej mierze ignoruje twardą retorykę banku centralnego. To sugeruje, że działa głębszy, niedźwiedzi sentyment, co sprawia, że kupowanie tych niewielkich odbić w górę jest dla nas ryzykowne.
Prawdziwą historią jest popyt na dolara jako bezpieczną przystań, napędzany nowymi napięciami w Cieśninie Ormuz. Ponieważ ropa Brent ostatnio przebiła 85 USD za baryłkę, widzimy bezpośredni wpływ na globalne oczekiwania inflacyjne i apetyt na ryzyko. To klasyczne środowisko risk-off, które historycznie faworyzuje dolara kosztem euro.
Ten skok cen energii bezpośrednio podsyca obawy o uporczywą inflację w USA, która ostatnio wyniosła wyższe od oczekiwań 3,5% w ujęciu za ostatni miesiąc. Widzieliśmy to już wcześniej: szoki energetyczne zmuszają Rezerwę Federalną do utrzymywania bardziej restrykcyjnej polityki przez dłuższy czas, niż wcześniej zakładano. Dlatego każdy dodatkowy dolar na baryłce ropy to kolejny argument, by Fed opóźniał ewentualne obniżki stóp.
Pozycjonowanie rynku i ryzyka po stronie spadków przed kluczowymi minutkami FOMC
Zbliżające się minutki FOMC są teraz wydarzeniem numer jeden, a my będziemy szukać tego, jak komitet waży inflację napędzaną energią wobec chłodniejszego rynku pracy. Obecne kontrakty futures na stopę Fed funds wyceniają jedynie ok. 30% szans na podwyżkę do września, więc jastrzębi ton mógłby szybko przeszacować te prawdopodobieństwa. Ta publikacja wyznaczy kierunek dla dolara w najbliższych tygodniach.
Biorąc pod uwagę podwyższoną niepewność, uważamy, że zakup zabezpieczenia przed spadkami euro przez rynek opcji ma sens. Implikowana zmienność dla opcji na EUR/USD wzrosła, ale może wciąż być relatywnie tania w porównaniu z ryzykiem gwałtownego ruchu w dół w stronę poziomu 1,1300. Powinniśmy rozważyć opcje put lub strategie put spread, aby zająć pozycję pod potencjalny retest czerwcowych minimów.
Nasze nastawienie pozostaje niedźwiedzie, dopóki euro utrzymuje się poniżej oporu na 1,1450, który działał jako twardy sufit. Najmniejszy opór wciąż wydaje się prowadzić w dół, z pierwszymi celami przy 1,1350, a następnie przy „podłodze” w okolicach 1,1300. Dopiero wyraźna deeskalacja w Zatoce lub zaskakująco gołębi przekaz ze strony Fed skłoniłyby nas do rewizji tego poglądu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
