EUR/GBP spadł poniżej strefy wsparcia 0,8600/8610, a ruch ten był powiązany raczej z dostosowaniem pozycji w funcie niż z jednym konkretnym impulsem rynkowym. Domykanie pozycji koncentrowało się na kosztownych, długo utrzymywanych krótkich ekspozycjach na funta, przy tygodniowych stopach w okolicach 3,80%; łagodniejsza wycena euro oraz techniczne przełamanie zachęciły do dalszej likwidacji, gdy zmienność spadała. Cross oceniano jako mający ograniczony potencjał w krótkim terminie, z możliwością osunięcia w kierunku 0,8545/50 przed wyhamowaniem.
Uwagi rynku przenoszą się teraz na brytyjski kalendarz polityczny pod koniec lipca i w stronę listopada — oczekiwana jest zmiana przywództwa 20 lipca, a na wczesny listopad wstępnie wpisano budżet. Rynki obserwują możliwe wybory w polityce fiskalnej oraz ograniczenia wynikające z napiętej arytmetyki budżetowej, w tym wniosek, że nowe plany wydatkowe mogą wymagać podwyżek podatków. Osobno, oczekiwania na ponowne łagodzenie polityki pieniężnej wiązano ze stanowiskiem gołębio nastawionych członków MPC Banku Anglii.
Odwijanie pozycji i czynniki techniczne
Widzimy, że EUR/GBP schodzi poniżej kluczowego poziomu 0,8600, co wymusza zamykanie długo utrzymywanych krótkich pozycji w funcie. Najnowsze dane CFTC pokazały w ubiegłym tygodniu 15% spadek netto krótkich pozycji na GBP wśród inwestorów niekomercyjnych, potwierdzając ten trend. To odwijanie ekspozycji wydaje się głównym czynnikiem, a nie pojedyncza informacja.
Ten spadkowy ruch na parze walutowej najpewniej ma ograniczony zasięg i naszym zdaniem rynek powinien znaleźć „podłogę” w rejonie 0,8545–0,8550. Poziom ten warto traktować jako potencjalny punkt wejścia dla strategii korzystających na wyhamowaniu lub odwróceniu ruchu. Sprzedaż opcji put na EUR/GBP ze strike’ami poniżej 0,8550 może być skutecznym sposobem pozycjonowania pod taki scenariusz.
Istotnym czynnikiem jest wysoki koszt gry na osłabienie funta, przy krótkoterminowych stopach blisko 3,80%. Ten ujemny carry czyni utrzymywanie krótkich pozycji w funcie kosztownym, zwłaszcza gdy spada zmienność. Dlatego obserwujemy wychodzenie z tych transakcji nawet bez wyraźnego katalizatora.
Kalendarz polityczny i strategie opcyjne
Patrząc naprzód, przygotowujemy się na powrót polityki jako czynnika rynkowego pod koniec miesiąca. Wszystkie oczy będą zwrócone na oczekiwaną zmianę kierownictwa Partii Pracy około 20 lipca oraz późniejsze nominacje gabinetowe. Ten okres spokoju jest oknem na przygotowanie się na ponowny wzrost zmienności pod koniec lipca i w sierpniu.
Nowy rząd będzie silnie ograniczony przez sytuację fiskalną Wielkiej Brytanii — wskaźnik długu do PKB wynosi obecnie 102%. Oznacza to, że wszelkie istotne plany wydatkowe niemal na pewno będą wymagały podwyżek podatków, co mogłoby ciążyć funtowi w dalszej części roku. Spodziewamy się, że szczegóły polityki zaczną się pojawiać w sierpniu, w kierunku kluczowego budżetu na początku listopada.
Przy obecnie niskiej zmienności warto rozważyć zakup opcji o dłuższym terminie zapadalności, wygasających po tych kluczowych wydarzeniach politycznych. Zakup sierpniowych lub listopadowych opcji call na EUR/GBP — albo nawet strategii straddle — może być relatywnie efektywnym kosztowo sposobem na pozycjonowanie się pod potencjalne zaskoczenie w polityce. Pozwala to przygotować się na istotniejszy ruch, gdy uwaga rynku ponownie skoncentruje się na polityce w Wielkiej Brytanii.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
