Najnowsze umocnienie funta straciło impet, a EUR/GBP odbił po wcześniejszym wybiciu w dół, sprowadzając kurs z powrotem w okolice 0,850. Według krótkoterminowego modelu wartości godziwej ING poziom ten sugeruje, że euro jest niedowartościowane wobec funta o ok. 1,5% — nawet po odbiciu.
Wycena rynkowa nadal implikuje 35 pb zacieśnienia polityki Banku Anglii do końca roku, co ustawia debatę wokół krótkiego końca krzywej stóp w GBP w momencie, gdy Wielka Brytania zbliża się do zmiany rządu — Andy Burnham ma zostać premierem w przyszłym tygodniu. Na tym tle scenariusz bazowy ING zakłada, że EUR/GBP będzie dryfować z powrotem w stronę 0,870 do końca lata.
Strategie na odbicie EUR/GBP i pozycjonowanie w opcjach
Uważamy, że traderzy na rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się pod stopniowe odbicie pary EUR/GBP, która obecnie utrzymuje się w pobliżu 0,850. Ponieważ para jest notowana ok. 1,5% poniżej swojej krótkoterminowej wartości godziwej, zakup opcji call na EUR/GBP z terminem wygaśnięcia we wrześniu 2026 r. oferuje atrakcyjny profil ryzyka do potencjalnego zysku. Strategia ta wpisuje się w oczekiwania, że cross wzrośnie z powrotem w kierunku 0,870 pod koniec sezonu letniego.
Ostatnia siła funta była w dużej mierze napędzana transakcjami typu carry, jednak widzimy istotne ryzyka spadkowe w miarę rozwoju zmian politycznych w Westminsterze. Zbliżająca się zmiana przywództwa w Wielkiej Brytanii w przyszłym tygodniu sprawia, że krótkoterminowe przewartościowanie funta czyni go szczególnie podatnym na korektę. Historycznie takie przesilenia polityczne podnoszą implikowaną zmienność GBP, co sprzyja strategiom „long volatility” lub prostym zakupom opcji put na funta.
Pochodne na stopy procentowe i wrażliwość funta
Rekomendujemy również wykorzystanie instrumentów pochodnych na stopy procentowe, aby zagrać na zbyt agresywną wycenę ścieżki polityki Banku Anglii. Rynek wycenia obecnie ok. 35 pb dodatkowych podwyżek stóp do końca roku, co — naszym zdaniem — stanowi istotne błędne oszacowanie. Traderzy mogą próbować wykorzystać tę rozbieżność, zajmując długą pozycję w kontraktach terminowych Sonia, zakładając, że stopy procentowe w praktyce pozostaną bez zmian.
Na poparcie tego podejścia najnowsze dane pokazują, że bazowa inflacja w Wielkiej Brytanii obniżyła się do 3,5%, co daje bankowi centralnemu duży komfort, by wstrzymać cykl zacieśniania. Jednocześnie spekulacyjne pozycje netto długie w funcie osiągnęły poziomy bliskie rekordowym, co oznacza „zatłoczenie” rynku i zwiększa ryzyko gwałtownego odwrócenia. Wykorzystanie tych rozciągniętych wskaźników poprzez opcje strukturyzowane oraz kontrakty na stopy procentowe może przynieść najlepsze stopy zwrotu w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
