EUR/GBP wzrósł w środę do ok. 0,8533, kontynuując odbicie po tym, jak wcześniej w tym miesiącu para dotknęła najniższego poziomu od ponad roku. Dane o inflacji w Wielkiej Brytanii wysłały mieszane sygnały dla funta. Brytyjski CPI wzrósł w czerwcu o 0,1% m/m, zgodnie z prognozami, ale wolniej niż +0,2% w maju; dynamika roczna spadła do 2,6% z 2,8%, poniżej konsensusu 2,7%. Inflacja bazowa pozostała jednak na poziomie 2,6%, powyżej oczekiwanych 2,5%, po raporcie z rynku pracy wskazującym na słabszy wzrost płac i anemiczne zatrudnienie.
Połączenie hamującej inflacji nagłówkowej i uporczywej presji bazowej skłoniło rynek do ponownej oceny przestrzeni do zacieśniania polityki Banku Anglii w najbliższym czasie, nawet gdy odnowione starcia USA–Iran zakłócają przepływ ropy przez Cieśninę Ormuz i podbijają ceny energii. Krzywa OIS wycenia pełny ruch BoE o 25 pb do 4,00% w listopadzie oraz łącznie 75 pb podwyżek w horyzoncie 12 miesięcy, podczas gdy perspektywy fiskalne UK pozostają w centrum uwagi w związku z planami wydatkowymi nowego premiera Andy’ego Burnhama. W strefie euro uwaga przenosi się na czwartkową decyzję EBC, gdzie stopa depozytowa ma pozostać na poziomie 2,25% po czerwcowej podwyżce o 25 pb, a rynek wycenia kolejną podwyżkę we wrześniu.
Strategie na instrumentach pochodnych w warunkach zmiennego otoczenia makro
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych w nadchodzących tygodniach budowali długie pozycje w opcjach call na EUR/GBP lub strategie bull call spread, aby skorzystać z odbicia pary po niedawnym rocznym dołku. Przy kursie w okolicach 0,8533, chłodnącej inflacji w Wielkiej Brytanii (2,6%) oraz słabnącym rynku pracy sugerujemy, że funt pozostanie pod presją spadkową. Taka strategia opcyjna pozwala uczestniczyć we wzrostach EUR/GBP, jednocześnie ograniczając ryzyko zapłaconej premii w środowisku podwyższonej zmienności.
W centrum uwagi jest dzisiejsza decyzja Europejskiego Banku Centralnego, gdzie urzędnicy powszechnie oczekują utrzymania stopy depozytowej na poziomie 2,25%. Impliko wana zmienność opcji na euro nieco wzrosła, odzwierciedlając oczekiwania rynku na bardziej jastrzębi przekaz w związku z rosnącymi kosztami energii. Jeśli EBC dziś wyraźnie zasygnalizuje wrześniową podwyżkę stóp, oczekujemy, że euro przebije kluczowy opór na 0,8600.
Wrażliwość funta i hedging geopolityczny
Tymczasem funt pozostaje wrażliwy, ponieważ rynki swapowe zaczynają wyceniać niższe prawdopodobieństwo agresywnego zacieśniania polityki przez Bank Anglii. Ekspansywne plany wydatkowe premiera Andy’ego Burnhama podnoszą obawy o wzrost deficytu fiskalnego, co historycznie osłabia funta. Zajmowanie krótkich pozycji na kontraktach terminowych na GBP lub zakup opcji put na GBP daleko poza pieniądzem to relatywnie tani sposób na rozegranie takiego pogorszenia dyscypliny fiskalnej.
Trzeba też uwzględnić ryzyka geopolityczne na Bliskim Wschodzie, gdzie walki w rejonie Cieśniny Ormuz windowały globalne benchmarki ropy. Ponieważ przedłużający się szok energetyczny zwykle bardziej szkodzi gospodarce strefy euro niż Wielkiej Brytanii, sugerujemy zakup krótkoterminowych opcji put na EUR/GBP jako przejściowego zabezpieczenia. Takie zbalansowane podejście chroni bazowe długie pozycje w euro przed nagłymi skokami inflacji energetycznej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
