Ekonomiści ING Michiel Tukker i Benjamin Schroeder oceniają, że Europejski Bank Centralny prawdopodobnie utrzyma jastrzębie nastawienie, argumentując, iż wrażliwość stóp procentowych na ceny ropy powinna w kolejnych miesiącach być bardziej stłumiona, podczas gdy niepewność pozostaje podwyższona. Nie spodziewają się wyraźnego zwrotu w stronę łagodzenia polityki pieniężnej ze strony banków centralnych i wskazują na podejście, które waży ryzyka na Bliskim Wschodzie oraz potrzebę oceny szoków, zanim nastąpi deklaracja zmian.
Analitycy dodają, że część przedstawicieli EBC, w tym Mārtiņš Kazāks, może bardziej otwarcie mówić o rosnącym polu do strategii „poczekajmy i zobaczmy”, co obniżyłoby prawdopodobieństwo podwyżki w lipcu. Mimo to oczekują, że EBC podtrzyma narrację o co najmniej jednej dodatkowej podwyżce, traktując ją jako narzędzie zarządzania ryzykiem, a nie całkowicie z niej rezygnując. W tekście wskazano również, że materiał powstał z pomocą narzędzia sztucznej inteligencji i został zweryfikowany przez redaktora.
Reakcja polityki EBC na inflację i ryzyka geopolityczne
Musimy uznać, że wrażliwość stóp procentowych na ceny ropy prawdopodobnie będzie bardziej stłumiona, ale nie oczekujemy wyraźnego zwrotu w stronę gołębiej polityki ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Narracja o co najmniej jednej dalszej podwyżce stóp najpewniej pozostanie w grze ze względów zarządzania ryzykiem. Przy wysokiej niepewności utrzymywanie jastrzębiego nastawienia po prostu ma sens.
To podejście jest bezpośrednią reakcją na uporczywą inflację: najnowsze dane Eurostatu z maja 2026 r. pokazują inflację bazową na poziomie 2,8%. To nadal wyraźnie powyżej celu 2%, co daje decydentom niewiele przestrzeni, by sygnalizować koniec zacieśniania. Naszym zdaniem uzasadnia to ostrożność przed zobowiązaniem się do jakiegokolwiek nowego kierunku polityki.
Dodatkowo napięcia geopolityczne nadal wpływają na ceny energii — w tym miesiącu ropa Brent handlowana jest w okolicach 95 USD za baryłkę. Christine Lagarde prawdopodobnie podkreśli te ryzyka oraz potrzebę oceny szoków przed podjęciem działania. Wspiera to argumenty za podejściem „poczekajmy i zobaczmy”, zmniejszając szanse na podwyżkę w lipcu, ale pozostawiając ją w grze na później.
Implikacje rynkowe i strategie tradingowe
Dla traderów oznacza to, że zmienność na rynkach krótkoterminowych stóp procentowych powinna pozostać podwyższona. Uważamy, że pozycjonowanie pod wyższe stopy poprzez sprzedaż kontraktów terminowych na EURIBOR lub zakup capów na stopy procentowe stanowi rozsądną strategię. Niepewność w nadchodzących tygodniach powinna podtrzymywać wyceny premii opcyjnych.
Jeśli chodzi o wycenę rynkową, swapy OIS (Overnight Index Swaps) odzwierciedlają obecnie 60% prawdopodobieństwa podwyżki o 25 pb na posiedzeniu we wrześniu 2026 r. Pokazuje to, że rynek traktuje narrację „jeszcze jednej podwyżki” poważnie. To podobne do okresu 2022–2023, gdy banki centralne wykorzystywały forward guidance do zarządzania oczekiwaniami inflacyjnymi nawet przy spowalniającym wzroście.
Na rynku walutowym to jastrzębie nachylenie powinno stanowić „podłogę” dla euro, zwłaszcza wobec walut krajów z bardziej gołębimi bankami centralnymi. Uważamy, że rozsądnym podejściem są strategie takie jak zakup opcji call na EUR wobec dolara amerykańskiego lub jena japońskiego. Taka postawa EBC tworzy wyraźną dywergencję w polityce, którą można wykorzystać.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
