EBC pozostawił na lipcowym posiedzeniu trzy kluczowe stopy procentowe bez zmian, utrzymując stopę depozytową na poziomie 2,25% – zgodnie z konsensusem i wyceną rynkową. Christine Lagarde powiedziała, że perspektywy gospodarcze wróciły do czerwcowego scenariusza bazowego po ostatnich zmianach cen energii, a ocena ryzyk ponownie jest spójna z czerwcową – po uwagach z konferencji w Sintrze, że ryzyka są „bardziej zrównoważone”.
Lagarde utrzymała pełną „opcjonalność” co do przyszłej ścieżki stóp i unikała wcześniejszych zobowiązań. Rynki nie zareagowały na decyzję. Wskazano oczekiwanie na finalną podwyżkę o 25 pb we wrześniu, co podniosłoby stopę depozytową do 2,50%.
Implikacje transakcyjne stabilnych stóp i „opcjonalności”
Ponieważ EBC utrzymał w lipcu stopę depozytową na niezmienionym poziomie 2,25%, uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na finalną podwyżkę stóp o 25 pb we wrześniu. Ponieważ rynek niemal nie zareagował na neutralny ton prezes Lagarde, kontrakty na krótkoterminowe stopy procentowe obecnie zaniżają prawdopodobieństwo tego ruchu. Rekomendujemy budowanie pozycji korzystających na wzroście rentowności jeszcze przed publikacjami sierpniowych danych makroekonomicznych, które mogą przesunąć konsensus rynkowy.
Pozycjonowanie pod wrześniową decyzję
Historycznie pauzy z zachowaniem „pełnej opcjonalności” często prowadzą do gwałtownych dostosowań rynkowych po publikacji nowych danych o inflacji w strefie euro. Obecnie inflacja bazowa w usługach w strefie euro pozostaje uporczywie wysoka – około 2,9% – co może łatwo zwiększyć presję na bank centralny, by podjął działania. Traderzy mogą wykorzystać swapy oparte o Euro Overnight Index Average (EONIA) lub €STR (Euro Short-Term Rate), aby zdyskontować tę lukę, ponieważ bieżące wyceny nie w pełni odzwierciedlają podwyżkę do 2,50%.
Sugerujemy zakup opcji put na wrześniowe kontrakty futures na Euribor, aby zająć pozycję pod tę podwyżkę. Ponieważ zmienność rynkowa jest obecnie relatywnie niska, te defensywne opcje są tańsze niż zwykle. Podjęcie tych działań w nadchodzących tygodniach pozwoli uchwycić dostosowanie rentowności, zanim szerszy rynek zareaguje na wrześniową decyzję EBC.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
