Zrealizowana zmienność na rynku FX spadła w połowie sierpnia, ponieważ rynki pozostają spokojne wobec scenariusza utrzymania polityki Fed bez zmian lub zacieśnienia na posiedzeniu 16 września. Wycena rynkowa sugeruje 50% prawdopodobieństwo podwyżki o 25 pb, przy czym decyzja ma zależeć od napływających danych. W takim otoczeniu indeks dolara (DXY) powinien pozostać w konsolidacji, handlując w przedziale 99,50–100,00 do czasu publikacji lipcowego CPI w USA.
Uwaga inwestorów koncentruje się także na stopach procentowych i dynamice podaży na rynku obligacji. Rentowności długoterminowych amerykańskich Treasuries znajdują się przy górnych ograniczeniach ostatnich zakresów wahań, a sektor technologiczny przygotowuje kolejne emisje, zwiększając oczekiwaną podaż papierów. Nvidia poinformowała, że będzie współpracować z sześcioma bankami inwestycyjnymi przy organizacji finansowania dłużnego o wartości 500 mld USD dla klientów. Ponowna fala wyprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych jest wskazywana jako kluczowe ryzyko, które mogłoby w kolejnych miesiącach zachwiać obecnymi warunkami rynkowymi.
Szanse i ostrzeżenia na rynku FX o niskiej zmienności
W spokojnych, sierpniowych warunkach rynkowych zrealizowana zmienność FX spada do wyraźnie niskich poziomów, tworząc przejściowo stabilne środowisko dla strategii carry. Inwestorzy na instrumentach pochodnych mogą rozważyć wykorzystanie tego „spokoju”, sprzedając krótkoterminową zmienność (opcje), ponieważ DXY pozostaje mocno „zakotwiczony” w przedziale 99,50–100,00. Należy jednak zachować ostrożność: ten okres ciszy może skończyć się gwałtownie, jeśli nadchodzące dane inflacyjne zmienią oczekiwania wobec wrześniowego posiedzenia Fed.
Choć rynek obecnie wycenia rzut monetą – 50% szans na podwyżkę stóp Fed o 25 pb – nie oczekujemy, aby najbliższa publikacja CPI miała natychmiast podważyć strategie carry. Historyczne analogie, m.in. spadek indeksu zmienności FX Deutsche Banku w kierunku wieloletnich minimów poniżej 7,00% w podobnie spokojnych okresach, pokazują, że carry może utrzymywać się nawet przy niewielkich wahaniach danych. Strategie pochodne o profilu „range-bound”, takie jak strangle w konsolidacji czy iron condor na głównych parach z dolarem, mogą w najbliższych dwóch tygodniach przynosić stabilny efekt „wygasania” premii opcyjnej.
Ryzyka na rynku obligacji i strategie zabezpieczania zmienności
Główne zagrożenie dla tego spokojnego otoczenia leży na rynku długu, gdzie rentowności długoterminowych Treasuries testują górne ograniczenia ostatnich przedziałów wahań. Przy rentowności 10-letnich obligacji USA utrzymującej się w pobliżu istotnych psychologicznie poziomów oporu około 4,30%–4,50%, duża podaż długu korporacyjnego mogłaby uruchomić nagłą wyprzedaż obligacji. Zalecamy zabezpieczanie się przed gwałtownymi skokami zmienności poprzez zakup out-of-the-money opcji call na indeksy zmienności lub wykorzystanie kontraktów futures na Treasuries w celu ochrony przed nagłym wzrostem rentowności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
