DJIA utrzymywał się w środę nieco poniżej 53 500 pkt, tracąc w trakcie sesji ok. 100 pkt, po tym jak lipcowy bazowy wskaźnik PCE wyniósł 0,2% m/m i 3,3% r/r, zgodnie z konsensusem. Jednocześnie druga estymacja PKB za II kwartał pozostawiła realne tempo wzrostu bez zmian na poziomie 1,5% w ujęciu zanualizowanym, jednak miary inflacji zrewidowano w górę: deflator PKB podniesiono do 6,4% z 6,3%, kwartalną inflację PCE ogółem do 5,3% z 5,1%, a kwartalną bazową PCE do 3,7% z 3,4%, wbrew oczekiwaniom braku rewizji. Wcześniejszy, wstępny odczyt z 30 lipca wskazywał deflator PKB na 6,3% wobec konsensusu 3,6%.
W lipcu dochody osobiste wzrosły o 0,4% wobec konsensusu 0,3%, podczas gdy wydatki konsumenckie zwiększyły się o 0,2%, zgodnie z oczekiwaniami, przy jednoczesnym wzroście miesięcznego indeksu cen PCE o 0,2%, co pozostawiło realne wydatki konsumentów bez zmian. Zamówienia na dobra trwałego użytku wzrosły o 1,1% wobec konsensusu 0,7%, jednak z wyłączeniem transportu wyniosły 0,4%; zamówienia na dobra kapitałowe w sektorze pozabronnym z wyłączeniem samolotów spowolniły do 0,2% z 1,2%. Przed nami: Nvidia ma pokazać wynik 2,09 USD na akcję przy ok. 92,28 mld USD przychodów, podczas gdy rentowność 30-latek wynosiła w poniedziałek 5,23% po dotarciu do najwyższego poziomu od niemal dwóch dekad. DJIA pozostaje ok. 2,3% poniżej rekordu, a obraz techniczny wyznaczają: opór 53 700/53 800, wsparcie 53 400/53 200 oraz 50-dniowa EMA w pobliżu 52 600.
Ryzyka stagflacyjne i rozjazd z rynkiem
Widać niepokojący rozdźwięk: Dow Jones Industrial Average utrzymuje się tuż poniżej 53 500 pkt, ignorując istotną rewizję w górę bazowej inflacji PCE za II kwartał do 3,7%. Tę stagflacyjną mieszankę – płaskie realne wydatki konsumenckie i spowalniające inwestycje firm – szeroki rynek traktuje jako nieszkodliwą. Traderzy instrumentów pochodnych nie powinni tego lekceważyć, ponieważ dane historyczne wskazują, że nieoczekiwane rewizje inflacji w górę tej skali często prowadzą do opóźnionej korekty na rynku akcji rzędu 2–4% w ciągu miesiąca.
Dodatkową presję wywiera fakt, że rentowność 30-letnich obligacji skarbowych niedawno sięgnęła 5,23%, czyli najwyższego poziomu od niemal dwóch dekad. Naszym zdaniem takie otoczenie wysokich stóp procentowych czyni bliskość Dow do historycznych szczytów wysoce niestabilną. Historycznie, gdy długoterminowe rentowności utrzymują się tak wysoko, a indeksy akcji handlują blisko rekordowych wycen, rynek w końcu doświadcza gwałtownych korekt sięgających nawet 10% wraz z przepływem kapitału do bezpieczniejszych aktywów o stałym dochodzie.
Reakcje strategiczne i perspektywa techniczna
Dwa potężne wydarzenia w tym tygodniu — wyniki Nvidii przy ogromnym konsensusie przychodów na poziomie 92,28 mld USD oraz nadchodzące wystąpienie przewodniczącego Fed Warsha w Jackson Hole — prawdopodobnie przerwą ten niepewny spokój. Sugerujemy, by traderzy instrumentów pochodnych stosowali defensywne strategie opcyjne, takie jak zakup putów lub budowa niedźwiedzich spreadów, aby skorzystać na rosnącej zmienności. Historycznie rynek opcji wycenia średni ruch rzędu 8–10% dla megakapitalizacyjnych gigantów technologicznych wokół publikacji wyników, co będzie silnie oddziaływać na szerszy indeks.
Od strony technicznej utrzymujemy nastawienie spadkowe tak długo, jak strefa oporu 53 800 ogranicza indeks. Dzienny Stochastic RSI zawraca w dół w pobliżu 44, co sygnalizuje, że ostatnie odbicie o ok. 600 pkt traci impet, zamiast budować solidną bazę. Rekomendujemy wyznaczanie celów spadkowych na półkę wsparcia 53 200 oraz poziom 53 000, a unieważnienie tego scenariusza spadkowego nastąpiłoby dopiero po dziennym zamknięciu powyżej 53 800.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
