Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) notowany był w środę nieco powyżej 51 500 pkt, spadając o 576 punktów, czyli 1,11%, w najsłabszej sesji tego miesiąca, po tym jak Rezerwa Federalna podniosła stopę procentową o 25 pb. do przedziału 3,75–4,00%. Amerykańskie akcje spadały już piąty z rzędu raz w dniu decyzji Fed w tym roku, tracąc średnio 1,5% za każdym razem — to najdłuższa taka seria od sekwencji siedmiu sesji zakończonej w 2018 r. Przy bardziej restrykcyjnej polityce pieniężnej ruch ten przekłada się na 30 komponentów indeksu poprzez wyższe koszty obsługi długu o zmiennym oprocentowaniu, podczas gdy w bankach może rosnąć wynik odsetkowy netto, m.in. w JPMorgan (JPM) i Goldman Sachs (GS). Efekt netto dla całego koszyka jest więc mieszany, natomiast wpływ na wyceny pozostaje silnie wrażliwy na wskazówki dotyczące dalszej ścieżki polityki (forward guidance).
Nowe projekcje Fed wskazują stopę na poziomie 4,1% na koniec bieżącego roku oraz ponownie 4,1% na koniec przyszłego roku, przy czym tylko czterech z 18 decydentów spodziewa się do tego czasu jakiejkolwiek obniżki. Z technicznego punktu widzenia opór wypada w okolicach 51 750 pkt, a następnie 52 000 pkt, natomiast 50-dniowa wykładnicza średnia krocząca (EMA) znajduje się w pobliżu 52 700 pkt. Wsparcie leży tuż poniżej 51 500 pkt, dalej przy bazie z końca czerwca w rejonie 51 300 pkt, a następnie na 51 000 pkt. Wskaźniki momentum również pozostają słabe: dzienny Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) spada z okolic 32, natomiast zamknięcie powyżej 52 250 pkt podważyłoby niedźwiedzi scenariusz.
Niedźwiedzie strategie transakcyjne dla rynku z przewagą spadkową
Po podwyżce stóp Fed do 3,75–4,00% uważamy, że inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni pozycjonować się pod dalszą presję spadkową na indeks Dow Jones Industrial Average. Skoro indeks nie zdołał utrzymać poziomu 52 000 pkt, a wskaźniki momentum kierują się w dół, „ścieżka najmniejszego oporu” pozostaje wyraźnie po stronie spadków. Historycznie wrzesień jest najsłabszym miesiącem w roku dla głównych indeksów — Dow notował przeciętnie spadek o ok. 1,2% w ostatnich dekadach — co dodatkowo wspiera ostrożne nastawienie.
W tych warunkach rekomendujemy wdrożenie niedźwiedzich strategii opcyjnych, takich jak zakup opcji put blisko ceny wykonania (near-the-money) lub budowa strategii bear call spread z ograniczeniem oporu na 52 250 pkt. Podstawowy cel spadkowy dla tych transakcji wyznaczamy na późnoczerwcową „podłogę” wsparcia w okolicach 51 300 pkt. Jeśli presja podaży przybierze na sile i indeks spadnie poniżej tej strefy, oczekujemy szybkiego ruchu w kierunku kluczowego psychologicznego poziomu 51 000 pkt.
Zarządzanie ryzykiem i hedging zmienności w warunkach restrykcyjnej polityki
Prognoza Fed zakładająca utrzymanie stóp procentowych na poziomie 4,1% do przyszłego roku oznacza, że koszty finansowania dla spółek pozostaną podwyższone, co historycznie prowadzi do kompresji marż zysków. Taki restrykcyjny reżim polityki często wywołuje wzrost indeksu zmienności CBOE (VIX), który nierzadko rośnie podczas „jastrzębich” jesiennych okresów. W ramach zabezpieczenia można również rozważyć zakup opcji call na zmienność (long volatility calls), aby zhedgować istniejące portfele akcji przed nagłymi spadkami rynku.
Aby skutecznie kontrolować ryzyko, należy uważnie obserwować poziom unieważniający scenariusz. Dzienne zamknięcie powyżej 52 250 pkt całkowicie zanegowałoby niedźwiedzią tezę i sugerowałoby, że kupujący odzyskali kontrolę. Do tego czasu wszelkie krótkotrwałe odbicia w kierunku 51 750 pkt warto traktować jako okazje do otwierania nowych pozycji krótkich.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
