Długoterminowe rentowności w USA poszły w czwartek w górę: rentowność 30-letnich obligacji skarbowych osiągnęła najwyższy poziom od 2004 r., podczas gdy 2-latki praktycznie się nie zmieniły. Dow Jones Industrial Average podążył za ruchem na długim końcu krzywej, spadając w okolice 51 100 pkt — najniżej od czerwca — i zmierzał do trzeciego z rzędu dnia spadków. Komentarze przedstawicieli Fed koncentrowały się na stopie polityki pieniężnej, jednak największe przesunięcie wyceny nastąpiło w segmencie zapadalności, którego urzędnicy nie kontrolują bezpośrednio, co pozostawiło rentowność 2-letnią w pobliżu szczytów z 2023 r. i w dużej mierze bez zmian.
Prezes nowojorskiego Fed John Williams stwierdził, że zakończyła się era explicit forward guidance, jednocześnie określając rynkowe oczekiwania kolejnej podwyżki przed końcem roku jako „rozsądne”. Prezes Fed z Filadelfii Paulson powiedział, że po podwyżce z 16 września do przedziału 3,75–4,00% może być potrzebne dalsze zacieśnianie, a presję inflacyjną powiązał z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz rozbudową infrastruktury sztucznej inteligencji, w warunkach słabnięcia wpływu ceł. Kontrakty terminowe sugerowały, że podwyżka w październiku jest bardziej prawdopodobna niż nie, a 16 z 18 decydentów zaznaczyło w projekcjach co najmniej jeden dodatkowy ruch w górę w tym roku. Na innych rynkach Brent handlowano w pobliżu 105 USD za baryłkę; rentowność 10-letnich obligacji Japonii wzrosła do najwyższego poziomu od 1996 r.; Niemcy prognozowały rekordowe potrzeby pożyczkowe w 2026 r. na 525,5 mld euro. Bank of America oszacował federalne koszty odsetkowe USA na 3,3% PKB w II kw. wobec 1,7% w okresie, gdy rentowność 10-latek była blisko 5% w 2007 r., podczas gdy 30-letnie stopy hipoteczne oscylowały przy 7%, czyli ok. 1 pkt proc. powyżej poziomów sprzed wojny. Wskazywane poziomy techniczne obejmowały opór na 51 500 i 52 000 pkt, wsparcie w okolicach 51 100 i 51 000 pkt, 200-dniową EMA w pobliżu 50 250 pkt oraz dzienny Stoch RSI około 19.
Strategia na instrumentach pochodnych przy podwyższonych rentownościach i presji na akcje
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych utrzymywali krótkie nastawienie na Dow Jones Industrial Average tak długo, jak indeks pozostaje poniżej oporu na poziomie 52 000 pkt. Po tym, jak indeks niedawno zszedł do 51 100 pkt, naszym najbliższym celem spadkowym jest 51 000 pkt, a następnie 200-dniowa wykładnicza średnia krocząca (EMA) w rejonie 50 250 pkt. Jednocześnie powinniśmy przygotować się na krótkie techniczne odbicie w stronę 51 500 pkt, ponieważ dzienny Stochastic RSI spadł poniżej 20, wchodząc w strefę wyprzedania.
Presję spadkową napędza wzrost rentowności 30-letnich obligacji skarbowych do najwyższych poziomów od 2004 r., wspierany przez masowe potrzeby pożyczkowe rządu oraz uporczywą inflację. Historycznie, gdy długoterminowe rentowności rosną w taki sposób, wyceny akcji ulegają silnej kompresji — podobnie jak podczas korekt rynkowych towarzyszących wyprzedaży obligacji pod koniec 2023 r., gdy rentowność 10-latek dotknęła 5%. Przy oczekiwaniach niemieckiej agencji finansowej dotyczących rekordowego zadłużenia federalnego na poziomie 525,5 mld euro oraz przy kosztach odsetkowych USA sięgających rekordowych 3,3% PKB, zakładamy, że długoterminowe rentowności pozostaną podwyższone.
Możliwości w opcjach i zabezpieczenia sektorowe
Aby skorzystać z rozszerzającej się luki między rentownościami 2-letnimi i 30-letnimi, sugerujemy zakup opcji call na JPMorgan Chase, który może zyskać na poprawie marży odsetkowej netto. Z kolei celujemy w opcje put na spółki wrażliwe na rynek mieszkaniowy, takie jak Home Depot i Sherwin-Williams. Te detaliczne giganty są szczególnie narażone, gdy 30-letnia stopa hipoteczna utrzymuje się w pobliżu 7%, wyraźnie powyżej średniej 4% z ostatniej dekady, co gwałtownie schładza rynek nieruchomości.
Musimy także zabezpieczać portfele przed utrwalającą się inflacją energetyczną, ponieważ ropa Brent notowana w pobliżu 105 USD za baryłkę nadal podsyca szerzej rozumianą presję cenową. Utrzymujący się skok cen energii, w połączeniu z konfliktami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie, zwiększa prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp w najbliższych tygodniach. Traderzy powinni wykorzystywać krótkoterminowe opcje put na główne indeksy, aby chronić się przed nagłymi spadkowymi skokami, gdy rynek przygotowuje się na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
