We wtorek Dow Jones Industrial Average handlowany był tuż poniżej 52 900 pkt., rosnąc o niemal 700 punktów, czyli 1,3%, co pozostawiało go ok. 450 punktów poniżej rekordu z początku lipca. Ten ruch na powierzchni kontrastował z napięciami w spółkach chipowych: kompleks półprzewodników stracił w tym miesiącu ponad 20%, podczas gdy koreański indeks bazowy uruchomił dziewiąty w tym roku bezpiecznik (circuit breaker) po spadku o blisko 11%. W USA dziewięć z 11 sektorów S&P 500 było na plusie; ochrona zdrowia i finanse ustanowiły rekordy, a dobra podstawowe zyskały niemal 4% po jednej publikacji wyników, podczas gdy technologia znalazła się najniżej od pierwszego tygodnia maja.
Ważenie cenowe wzmocniło wzrost DJIA. Sherwin-Williams poszedł w górę o 8% po lepszych wynikach za II kwartał i podniesieniu prognozy na cały rok, a Coca-Cola dodała 5% po „pobiciu” konsensusu i podwyższeniu outlooku. Tymczasem Micron spadł o ok. 9%, a AMD o ok. 6% — bez wpływu na punktowy wynik Dow; jedynym producentem chipów w indeksie jest Nvidia. Działały też sprzyjające warunki makro: WTI było ok. 5% niżej w pobliżu 78,00 USD, a Brent tuż poniżej 84,00 USD, podczas gdy uwaga przesunęła się na środową decyzję ws. stóp o 18:00 GMT, gdzie oczekiwane jest 3,75%; kontrakty terminowe implikują ok. 1/3 szans na podwyżkę w lipcu, a prawdopodobieństwo co najmniej jednej podwyżki do września jest bliskie 80%. W czwartek poznamy inflację PCE (headline -0,1% m/m i 3,7% r/r wobec 4,1%, core 0,2% m/m i 3,3% r/r), a także PKB na poziomie 2,1% w ujęciu annualizowanym oraz wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oczekiwane na 200 tys. wobec 187 tys.; w piątek dojdą ECI na poziomie 0,8%, Chicago PMI na 56, indeks nastrojów Michigan na 54 oraz roczne oczekiwania inflacyjne na 4,2%. W ujęciu technicznym wskazywano opór tuż poniżej 52 900, następnie 53 000 oraz rekord nieco powyżej 53 300; wsparcie wypadało na 52 600, potem 52 200, 52 000 oraz 50-dniowa EMA w pobliżu 51 600, z byczym nastawieniem powyżej 52 600 i jego unieważnieniem przy dziennym zamknięciu poniżej 52 200.
Rotacja sektorowa i przewaga Dow
Obserwujemy masywną, strukturalną zmianę: kapitał odpływa z wysoko wycenianych spółek technologicznych i napływa do defensywnych blue chipów „starej gospodarki”. Taka rotacja sektorowa wypchnęła Dow Jones Industrial Average w okolice 52 900, mimo że sektor półprzewodników doświadcza w tym miesiącu bolesnego, 20-proc. obsunięcia. Dla traderów instrumentów pochodnych rozgrywką na nadchodzące tygodnie jest kupno opcji call na opóźnione sektory value, takie jak ochrona zdrowia i finanse, zamiast łapania spadającego noża w technologii.
Sugerujemy wykorzystanie strategii bull call spread na Dow, aby celować w psychologiczny poziom 53 000 oraz rekord wszech czasów 53 300. Ponieważ Dow jest indeksem ważonym ceną, „wystrzałowe” wyniki ciężkich wag, takich jak Sherwin-Williams i Coca-Cola, będą nadal podbijać indeks niezależnie od szerszej słabości w technologii. Jednocześnie powinniśmy unikać szerokich putów na indeksy akcji, ponieważ unikalny skład indeksu w praktyce osłania go przed technologiczną wyprzedażą.
Makro wiatr w plecy, ryzyka stóp i strategia transakcyjna
Trwałość rotacji w dużej mierze zależy od tańszej energii, co obecnie wspiera postęp dyplomatyczny w rejonie cieśniny Ormuz utrzymujący Brent poniżej 84 USD. Dane historyczne pokazują, że gdy koszty energii spadają w okresach podwyższonej zmienności rynkowej, spółki cykliczne zwykle przewyższają technologię średnio o 4,2% w kolejnym miesiącu. Rekomendujemy rozgrywanie tej „poduszki” energetycznej poprzez krótką pozycję na krótkoterminowej zmienności ropy przy jednoczesnym utrzymaniu długiej ekspozycji na cykliczne segmenty wrażliwe na stopy procentowe.
Drugą kluczową zmienną jest krzywa stóp, przy czym rynek wycenia 80% szans na podwyżkę do września, mimo bazowego scenariusza utrzymania stóp na 3,75% w tym tygodniu. Traderzy instrumentów pochodnych powinni kupować ochronne opcje put na aktywa wrażliwe na stopy przed czwartkowymi danymi o inflacji PCE i piątkowym wskaźnikiem kosztów zatrudnienia (Employment Cost Index). Jeśli te miary inflacji wypadną wyżej niż oczekiwane 3,3% core r/r, nagły, bardziej jastrzębi zwrot może szybko podważyć naszą byczą tezę dla Dow.
Pozostajemy ściśle byczo nastawieni do Dow tak długo, jak notowania spot utrzymują się powyżej kluczowej półki wsparcia na 52 600. Dzienne zamknięcie poniżej 52 200 unieważnia to pro-wzrostowe nastawienie i powinno skłonić nas do natychmiastowego zamknięcia długich pozycji. Przy dziennym Stochastic RSI w pobliżu strefy wyprzedania na poziomie 20, każdą krótkoterminową konsolidację należy traktować jako okazję do zakupów, a nie odwrócenie trendu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
