DJIA wzrósł we wtorek o ok. 340 pkt, czyli 0,7%, przerywając trzydniową serię spadków od wczesnolipcowego szczytu nieco powyżej 53 300 pkt. Popyt osłabł w rejonie 52 200 pkt, a w porze lunchu w Nowym Jorku indeks handlowano tuż poniżej tego poziomu, co pozostawiało go ok. 2% poniżej rekordu. Ruch nastąpił, gdy operacje CENTCOM przeciwko Iranowi weszły w dziesiątą noc, a ropa podrożała o 2% — WTI wróciła powyżej 85 USD, a Brent przebił 91 USD — podczas gdy w tle pozostawała sporządzona przez mediatora propozycja 10-dniowego zawieszenia broni.
Głównym impulsem były wyniki: 3M zyskał ponad 9% po lepszym od oczekiwań II kwartale, a GM wzrósł o 3% po przebiciu prognoz przychodów i zysków. Dane FactSet pokazały, że niemal 88% z ok. 66 spółek z S&P 500 raportujących dotąd przebiło prognozy zysków; jeszcze w tym tygodniu wyniki mają opublikować Alphabet, IBM i Tesla. Lepiej radziły sobie półprzewodniki: SOXX wzrósł o 5%, Micron dodał 7%, Intel zyskał ponad 5%, a Marvell ok. 6%. W obszarze handlu w poniedziałek weszło w życie 50% cło USA na większość kanadyjskich towarów, a czerwcowy CPI spadł o 0,4% m/m do 3,5% r/r; benzyna potaniała o 9,7%, jednak ceny wszystkich importowanych towarów wzrosły o 7,1% r/r, a importu bez paliw o 4,2%. Fed jest w okresie ciszy przed 29 lipca; czterotygodniowa średnia ADP spowolniła do 16,5 tys. etatów tygodniowo z 19,25 tys., a czerwcowe Nonfarm Payrolls wyniosły 57 tys.; rynek wycenia utrzymanie stóp w lipcu z prawdopodobieństwem bliskim 86%. Czwartkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oczekiwane są na poziomie 212 tys. wobec 208 tys., przed piątkowymi wstępnymi PMI: przemysł 54,5 z 53,9, usługi 51 z 51,2 oraz composite z 51,9; następnie poznamy sprzedaż nowych domów po majowym spadku o 7,3%. Poziomy techniczne wskazywały opór na 52 200, następnie 52 400, wsparcie na 52 000 i 51 800, przy 50-dniowej EMA w pobliżu 51 400 oraz Stochastic RSI około 40.
Poziomy strategiczne i zabezpieczenia zmienności
Rekomendujemy inwestorom korzystającym z instrumentów pochodnych uważne monitorowanie poziomu wsparcia 52 000 pkt na Dow Jones Industrial Average w nadchodzących tygodniach jako kluczowego progu dla byczych pozycji. Jeśli indeks utrzyma to „piętro”, zalecamy wykorzystanie krótkoterminowych strategii bull call spread w celu zagrania na możliwe odbicie w kierunku rekordowych 53 300 pkt. Jednocześnie należy utrzymywać ciasne zlecenia stop-loss, ponieważ dzienne zamknięcie poniżej 51 800 pkt będzie sygnałem głębszej korekty w stronę 50-dniowej średniej kroczącej w okolicach 51 400 pkt.
Przy wzroście cen importu w USA w gorącym tempie 7,1% r/r oraz wejściu w życie nowego 50% cła na import z Kanady oczekujemy, że inflacja „wojny handlowej” zaskoczy rynek. Historycznie nagłe ogłoszenia ceł — jak eskalacje handlowe z lat 2018 i 2019 — wywoływały szybkie skoki indeksu zmienności CBOE (VIX), często wynosząc go z niskich „nastu” powyżej 20 pkt. Uważamy, że zakup out-of-the-money opcji call na VIX lub szerokorynkowych opcji put to bardzo skuteczny i relatywnie tani sposób zabezpieczenia przed nadciągającym wstrząsem taryfowym.
Ryzyko energetyczne i strategie sektorowe
Ponieważ ropa West Texas Intermediate wystrzeliła ponownie powyżej 85 USD, a Brent przebiła 91 USD w trakcie trwającego konfliktu z udziałem Iranu, rynek energii należy traktować jak beczkę prochu. Tymczasowy spadek cen benzyny, który pomógł schłodzić czerwcowy CPI, już się odwrócił, co oznacza, że inflacja napędzana energią znów będzie rosła. Sugerujemy, by inwestorzy z rynku pochodnych kupowali opcje call na ropę Brent lub budowali bycze strategie pionowe (vertical spreads) na ETF-y sektora energetycznego, aby skorzystać z premii za ryzyko geopolityczne, którą inwestorzy akcyjni obecnie ignorują.
Piątkowe publikacje PMI będą istotnym testem: przemysł ma wzrosnąć do 54,5, podczas gdy usługi spaść do 51. Taki rozdźwięk pokazuje w miniaturze klasyczną gospodarkę „taryfową”: fabryki przyspieszają produkcję przed podatkami/cłami, podczas gdy część gospodarki nastawiona na konsumenta zaczyna grzęznąć. Proponujemy rozgrywać tę dywergencję poprzez zakup straddle’i na ETF-y detaliczne oraz konsumenckie (consumer discretionary), które są bardzo wrażliwe na słabnięcie sektora usług.
Na koniec, przy milczeniu Fed przed posiedzeniem 29 lipca rynek nie będzie miał „poduszki” banku centralnego, jeśli rozczarują wyniki spółek technologicznych. Skoro niemal 88% raportujących spółek przebiło dotąd oczekiwania zysków, poprzeczka dla nadchodzących gigantów, takich jak Alphabet i Tesla, jest wyjątkowo wysoko. Rekomendujemy sprzedaż out-of-the-money kredytowych spreadów call (credit call spreads) na spółkach technologicznych przed publikacjami, co pozwala inkasować premię przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka w razie gwałtownych spadków po wynikach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
