Amerykańskie akcje zareagowały na lipcowy spadek zatrudnienia w raporcie payrolls jedynie symbolicznie. Indeks Dow Jones Industrial Average zyskiwał ok. 65 pkt, czyli 0,1%, handlując w pobliżu 54 000; po publikacji o 12:30 GMT na moment dotknął poziomu nieco powyżej 54 100, po czym nie wrócił już do tego szczytu. Na rynku stopy procentowej kontrakty terminowe przeszacowały raczej timing niż docelowy poziom: posiedzenie 16 września implikuje 44,1% prawdopodobieństwa podwyżki o 25 pb wobec 55,9% dla braku zmian, w porównaniu z 59,2% dla utrzymania stóp tydzień wcześniej, podczas gdy prawdopodobieństwo „hold” na 28 października spadło do 68,5% z 88,0%. Na 9 grudnia wyceniany przedział 3,50%–3,75% ma prawdopodobieństwo 0%, natomiast szansa na drugą podwyżkę do grudnia osłabła do 14,4% z 31,3%.
Rentowności Treasuries uległy stromieniu, gdy krótki koniec krzywej zyskiwał. Rentowność 2-letnia spadła o ponad 4 pb do 4,204%, najniżej od 17 lipca, podczas gdy 10-letnia zniżkowała do 4,651%, a 30-letnia wzrosła nieznacznie do 5,208%, blisko poziomów najwyższych od 2007 r. notowanych tydzień wcześniej. Stopa bezrobocia spadła do 4,1% z 4,2%, ponieważ partycypacja obniżyła się do 61,4% — najniżej od ponad pięciu lat — podczas gdy U6 utrzymał się na 7,9%; płace wzrosły o 3,2% r/r wobec oczekiwanych 3,5%, poprzedni odczyt skorygowano w dół do 3,4%, a payrolls za czerwiec zrewidowano do 20 tys. z 57 tys. Indeks wcześniej sięgnął rekordu tuż poniżej 54 750 i rośnie o niemal 1 500 pkt, ok. 3%, notując drugi tygodniowy wzrost; ropa w okolicach 78,00 USD odzwierciedla narrację o ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, mimo że we wtorek przepłynęło nią osiem jednostek wobec ok. 100 dziennie przed wojną. Przed 16 września rynek czeka na CPI (nagł.: 0,1% m/m, 3,4% r/r; baz.: 0,2% m/m, 2,5% r/r), PPI (0,1% m/m), sprzedaż detaliczną oraz nastroje Michigan (54 wobec 55,2) wraz z oczekiwaniami inflacyjnymi na poziomie 4,2% w horyzoncie roku i 3,3% w horyzoncie pięciu lat; technicznie opór wypada powyżej 54 100, wsparcie na 53 800, 50-dniowa EMA w pobliżu 52 000, a Stoch RSI w okolicach 50.
Ryzyka na rynku akcji i strategie na zmienność
Do nadchodzących tygodni należy podchodzić ostrożnie, ponieważ ostatnie schłodzenie na rynku pracy przypomina raczej „zamrożenie” rekrutacji niż falę zwolnień. Przy DJIA balansującym wokół 54 000, stonowana reakcja rynku akcji sugeruje, że inwestorzy pomijają strukturalną słabość, stawiając na geopolityczny optymizm. Dane historyczne z podobnych okresów zamrożenia zatrudnienia wskazują, że rynkom zajmuje znacznie więcej czasu, by wrócić do równowagi, co oznacza, że do czasu pojawienia się bardziej jednoznacznych danych powinniśmy unikać agresywnych pozycji długich.
Na rynku opcji rekomendujemy zabezpieczenie przed krótkoterminową zmiennością, koncentrując się na kluczowym poziomie wsparcia 53 800 na Dow. Dzienne zamknięcie poniżej tego progu mogłoby uruchomić szybki spadek w kierunku strefy 53 500, negując niedawne wybicie wzrostowe. Możemy wykorzystać krótkoterminowe opcje put, aby chronić istniejącą ekspozycję na akcje przed publikacją w przyszłą środę indeksu cen konsumenckich (CPI).
Szanse w energetyce i instrumentach pochodnych na rynku długu
Warto też uważnie przyglądać się sektorowi energetycznemu, gdzie ropa naftowa w pobliżu 78,00 USD za baryłkę wycenia geopolityczne rozwiązanie, którego nie potwierdzają dane o żegludze. Choć negocjacje w sprawie tranzytu trwają, dzienna liczba przepraw przez Cieśninę Ormuz pozostaje na poziomie zaledwie 8% normy sprzed wojny, wynoszącej ok. 100 statków dziennie. Handel opcjami call na Brent lub WTI może oferować atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka, jeśli utrzymają się wąskie gardła w transporcie, a obawy o podaż wrócą na rynek.
W przypadku instrumentów pochodnych na rynku długu rosnąca różnica między krótkoterminowymi i długoterminowymi rentownościami Treasuries tworzy interesującą okazję. Oczekujemy, że krótki koniec krzywej pozostanie bardzo wrażliwy na nadchodzące odczyty i oczekiwania inflacyjne, które obecnie wynoszą 4,2% w perspektywie roku. Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć strategie typu steepener na krzywej 2Y–10Y, w miarę jak rynek dostosowuje się do opóźnionej ścieżki polityki Fed.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
