Spadek cen ropy złagodził globalną wyprzedaż obligacji i osłabił impet ostatniego umocnienia dolara, po doniesieniach o rozmowach między negocjatorami USA i Iranu na temat siedmiodniowego porozumienia, które miałoby doprowadzić do ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Mimo to dolar nadal korzysta ze wsparcia w postaci rosnących różnic stóp procentowych między USA a krajami G6. Ten sprzyjający czynnik jest jednak równoważony przez zacieśnianie polityki pieniężnej w innych dużych bankach centralnych, co zmniejsza rozbieżność polityki względem Fed i może uniemożliwić trwałe wybicie powyżej czerwcowego maksimum dolara.
Przepływy transgraniczne są wskazywane jako przeciwwaga dla tego ograniczenia wzrostów. W ciągu 12 miesięcy do lipca inwestorzy zagraniczni zgromadzili 1 754 mld USD długoterminowych amerykańskich papierów wartościowych, obejmujących obligacje i bony skarbowe, obligacje korporacyjne, akcje oraz obligacje agencji rządowych; dla porównania deficyt handlowy USA w tym samym okresie wyniósł -743 mld USD. Ta dysproporcja sugeruje silny bazowy popyt na dolara, nawet jeśli globalna konwergencja polityki pieniężnej ogranicza potencjał dalszego umocnienia.
Zakres wahań dolara i strategie na instrumentach pochodnych
Oczekujemy, że dolar amerykański w najbliższych tygodniach pozostanie uwięziony w wąskim przedziale wahań, ponieważ stabilizujące się ceny ropy studzą ostatni impet waluty. Z tego powodu rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych koncentrowali się na strategiach nastawionych na handel w konsolidacji, takich jak iron condor lub short strangle, na głównych parach z dolarem, np. EUR/USD. Takie podejście pozwala korzystać z rozpadu wartości czasowej premii opcyjnej, podczas gdy dolar ma trudności z wybiciem powyżej czerwcowych maksimów.
Choć rosnące różnice stóp procentowych między USA a innymi głównymi gospodarkami wciąż zapewniają pewne wsparcie, zacieśnianie polityki przez inne banki centralne ogranicza szanse na wyraźne wybicie USD. Obecnie premia rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA względem niemieckich Bundów utrzymuje się w pobliżu 150 punktów bazowych, co wskazuje na ograniczoną skalę dywergencji polityki. Powinniśmy wykorzystywać wzrosty USD do sprzedaży w pobliżu kluczowych poziomów oporu, zakładając, że zagraniczne banki centralne dotrzymają kroku Rezerwie Federalnej w ostatnim kwartale roku.
Inwestycje zagraniczne i wsparcie rynku
Nawet jeśli potencjał wzrostowy jest ograniczony, masowy napływ kapitału zagranicznego zapewnia dolarowi bardzo solidną „podłogę”. Najnowsze dane Treasury International Capital (TIC) pokazują, że inwestorzy zagraniczni kupili w minionym roku ponad 1,6 bln USD długoterminowych amerykańskich papierów wartościowych, co z dużą nadwyżką kompensuje deficyt handlowy USA. Możemy wykorzystać ten silny popyt bazowy do identyfikacji wiarygodnych poziomów wsparcia przy wycenie struktur z opcjami put.
Ostatni spadek cen ropy Brent z powrotem w okolice połowy 70 USD za baryłkę skutecznie uspokoił zmienność na globalnym rynku obligacji. Niższe koszty energii zmniejszają presję na światowe rentowności, czyniąc agresywne zakupy USD mniej atrakcyjnymi w krótkim terminie. Traderzy instrumentów pochodnych powinni obserwować nadchodzące październikowe raporty dotyczące rynku energii oraz rozwój sytuacji w globalnej żegludze, by zabezpieczać się przed nagłymi skokami zmienności napędzanymi przez ropę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
