Dolar amerykański umocnił się, gdy rentowności obligacji skarbowych USA ponownie zaczęły rosnąć, a napięcia na Bliskim Wschodzie utrzymywały się, podczas gdy amerykańskie spółki nadal konkurowały z rządem o finansowanie na rynku długu. Podwyższony poziom cen ropy generuje efekty drugiej rundy w inflacji bazowej, przesuwając oczekiwania dotyczące stóp w stronę bardziej zdecydowanej postawy Rezerwy Federalnej, co odzwierciedla jastrzębi przekaz FOMC.
Na rynku ropy krzywa sugerowała większe ryzyko w krótkim terminie: listopadowy Brent był notowany po 107 USD wobec 100 USD za październik, co zwiększyło spread do 7 USD z 1–2 USD. Towarzyszyły temu doniesienia o przepływach przez Cieśninę Ormuz na poziomie 13 mln baryłek dziennie wobec 19 mln przed konfliktem USA–Iran oraz o rurociągu East-West pracującym na połowie przepustowości 7 mln baryłek dziennie, przy oczekiwanym powrocie do wyższych poziomów w nadchodzących tygodniach; jednak amerykańska blokada nadal ograniczała irański eksport, pogłębiając backwardation. Rynki podniosły oczekiwaną ważoną średnią stopę dla 15 września 2027 r. o 21 pb do 4,88%, co implikuje 4–5 dalszych podwyżek w ciągu 12 miesięcy wobec wcześniejszych 3–4, oraz wyceniły 73% prawdopodobieństwo podwyżki w październiku; z kolei prawdopodobieństwo zacieśnienia na najbliższym posiedzeniu EBC spadło z 39% do 31%.
Strategie pochodne na dochodowość i dywergencję FX
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni agresywnie pozycjonować się na wyższe rentowności w USA poprzez zakup opcji put na kontrakty terminowe na 10-letnie obligacje skarbowe (10-year Treasury Note futures). Skoro rynek wycenia 73% prawdopodobieństwo październikowej podwyżki stóp Fed, rentowności krótkiego końca krzywej USA są gotowe do dalszych wzrostów. Strategię wspiera ostatni wzrost indeksu zmienności rynku obligacji, który odzwierciedla rosnący niepokój związany z projekcją stopy na poziomie 4,88%.
Dostrzegamy także atrakcyjną okazję do gry na spadek pary EUR/USD z wykorzystaniem niedźwiedzich risk reversal. Dywergencja między jastrzębią Rezerwą Federalną a ostrożnym Europejskim Bankiem Centralnym, gdzie oczekiwania na podwyżki stóp w strefie euro ostatnio spadły do 31%, będzie nadal ciążyć euro. Kupując opcje put na EUR/USD poza pieniądzem (out-of-the-money), traderzy mogą relatywnie niskim kosztem wykorzystać trend spadkowy, podczas gdy różnica stóp procentowych przesuwa się wyraźnie na korzyść dolara amerykańskiego.
Pozycjonowanie na rynku energii w obliczu ryzyk na Bliskim Wschodzie
Na rynkach energii skrajne backwardation na poziomie 7 USD, przy listopadowym Brencie po 107 USD, czyni bezpośrednie pozycje długie kosztownymi ze względu na koszty rolowania. Zamiast tego rekomendujemy wykorzystanie byczych spreadów call (bull call spreads) na kontraktach na Brent, aby skorzystać na potencjalnej eskalacji zakłóceń podaży na Bliskim Wschodzie. Takie podejście ogranicza początkowy koszt premii, a jednocześnie zapewnia ochronę przed nagłymi zmianami sytuacji w Cieśninie Ormuz, gdzie dzienne przepływy ropy pozostają ograniczone do zaledwie 13 mln baryłek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
