Amerykańscy pracodawcy ogłosili w czerwcu 45 849 zwolnień – wynika z danych Challenger, Gray & Christmas – co oznacza spadek o 53% wobec majowych 97 006. W pierwszej połowie 2025 r. łączna liczba zapowiedzianych redukcji etatów wyniosła 443 604, o 40% mniej niż 744 308 w analogicznym okresie. W raporcie wskazano, że to drugi najwyższy wynik dla okresu styczeń–czerwiec od 2020 r., dodając, że 2026 przyniósł już czwarty miesiąc w tym roku, w którym skala cięć była niższa niż rok wcześniej.
Po publikacji danych indeks dolara amerykańskiego (US Dollar Index) utrzymał stabilność, rosnąc w ciągu dnia o 0,2% do 101,35. W wywiadzie dla CNBC przedstawiciel Fed Hammack przyjął umiarkowanie jastrzębi ton; wskaźnik FXS Speechtracker wyniósł 6,4/10 wobec historycznej średniej 7/10. Hammack pozostawił otwartą możliwość dalszego zacieśniania polityki, wskazując na presję inflacyjną. Szersze tło pozostaje takie, że odczyty z rynku pracy wpływają na oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej, która równoważy mandat maksymalnego zatrudnienia i stabilności cen, podczas gdy inne banki centralne, takie jak EBC, koncentrują się przede wszystkim na inflacji.
Siła rynku pracy i implikacje dla polityki Fed
Postrzegamy amerykański rynek pracy jako zasadniczo silny, co daje Rezerwie Federalnej zielone światło do utrzymania restrykcyjnego nastawienia polityki. Raport Non-Farm Payrolls za maj 2026 r. pokazał solidny przyrost 272 tys. miejsc pracy, a choć stopa bezrobocia wzrosła do 4,0%, rynek pracy pozostaje na tyle odporny, by nie budzić w Fed natychmiastowych obaw. To pozwala decydentom skupić się na głównym froncie walki, którym pozostaje uporczywa inflacja.
Ta utrzymująca się siła zatrudnienia ma kluczowe znaczenie, ponieważ inflacja bazowa wciąż okazuje się lepka – ostatnio wyniosła 3,4% r/r w maju 2026 r. Ponieważ płace są jednym z kluczowych czynników napędzających tę inflację bazową, napięty rynek pracy sugeruje, że presja cenowa nie ustąpi szybko. Fed jasno sygnalizował, że nie będzie rozważał obniżek stóp, dopóki nie zobaczy trwałego powrotu inflacji w kierunku celu 2%.
Szanse rynkowe i potencjalne ryzyka
W naszej ocenie wzmacnia to argumenty za silnym dolarem amerykańskim w nadchodzących tygodniach. Skoro Fed prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na podwyższonym poziomie dłużej niż inne banki centralne, różnica stóp nadal będzie sprzyjać dolarowi. Traderzy na rynku instrumentów pochodnych powinni rozważyć pozycjonowanie poprzez opcje call na pary walutowe skoncentrowane na dolarze lub poprzez kontrakty futures pozwalające grać na indeks DXY, który obecnie utrzymuje się stabilnie powyżej poziomu 105.
Obserwujemy też możliwość dalszej presji wzrostowej na krótkoterminowych rentownościach obligacji skarbowych USA, co bezpośrednio odzwierciedla jastrzębią wycenę Fed przez rynek. Historycznie, okresy niepewności co do polityki pieniężnej utrzymują rentowności na podwyższonych poziomach, tworząc okazje na swapach stopy procentowej oraz opcjach na kontrakty futures na Treasuries. Każde dane wzmacniające narrację o „silnej gospodarce” prawdopodobnie będą podbijać te rentowności.
Głównym ryzykiem dla tego scenariusza jest nagłe i nieoczekiwane osłabienie w kolejnym kluczowym raporcie z rynku pracy, który ma zostać opublikowany w tym miesiącu. Znaczące negatywne zaskoczenie w dynamice tworzenia miejsc pracy lub gwałtowny wzrost bezrobocia mogłyby wymusić szybką zmianę wyceny oczekiwań wobec Fed. Najpewniej wywołałoby to ostry zwrot na dolarze oraz rajd na obligacjach, odwracając obecne trendy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
