Indeks dolara amerykańskiego (DXY) utrzymywał się w pobliżu 101,40, wspierany przez solidne odczyty z przemysłu oraz podwyższone rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA. Indeks ISM dla przemysłu w USA obniżył się w czerwcu do 53,3 z 54,0 w maju, pozostając jednak powyżej progu 50,0, podczas gdy komponent Nowe Zamówienia spadł do 56,0. Wskaźnik cen płaconych (Prices Paid) zniżkował do 73,0 z 82,1, co sugeruje niższe — choć wciąż wysokie — koszty nakładów. Zatrudnienie w sektorze prywatnym wg ADP wzrosło w czerwcu o 98 tys., wobec 122 tys. w maju, co osłabiło impet USD przed publikacją raportu z rynku pracy, od którego oczekuje się wolniejszego tempa zatrudnienia i stopy bezrobocia w okolicach 4,3%. Przewodniczący Fed Kevin Warsh powtórzył przywiązanie do celu inflacyjnego 2%, nie sygnalizując decyzji na lipiec, a panel dzienny wskazał, że dolar był najsilniejszy wobec euro.

EUR/USD handlowano w pobliżu 1,1380 po tym, jak roczna inflacja HICP w strefie euro spowolniła w czerwcu do 2,8% z 3,2% w maju, poniżej konsensusu 3,0%; inflacja bazowa HICP obniżyła się do 2,4% z 2,6%. GBP/USD utrzymywał się w okolicach 1,3280 po wskazówkach, że inflacja w Wielkiej Brytanii może wzrosnąć do 3,2% później w tym roku. USD/JPY znajdował się w pobliżu 162,50; AUD/USD zniżkował w kierunku 0,6890. WTI spadała w kierunku 68,00 USD, natomiast złoto odbiło w stronę 4 050 USD.

Ryzyka zmienności i okazje na rynku walutowym

Biorąc pod uwagę sprzeczne sygnały między odpornym sektorem przemysłowym a słabszym raportem ADP, widzimy istotne ryzyko wzrostu zmienności przed oficjalnymi danymi o zatrudnieniu w USA. Reakcja rynku na nadchodzący raport Nonfarm Payrolls będzie kluczowa, ponieważ zaskoczenie w dowolnym kierunku może gwałtownie poruszyć rentowności obligacji skarbowych. Historycznie dzienny zakres wahań kontraktów terminowych na 10-letnie obligacje skarbowe USA może w dni publikacji NFP zwiększyć się o ponad 50%, dlatego pozycjonujemy się na skok zmienności stóp procentowych poprzez wykorzystanie opcji.

Dywergencja polityki pieniężnej między Rezerwą Federalną a Europejskim Bankiem Centralnym staje się coraz bardziej wyraźna, tworząc czytelną szansę na rynku walutowym. Przy chłodnącej inflacji w strefie euro i sygnałach pauzy ze strony EBC, podczas gdy Fed pozostaje konsekwentny w utrzymaniu celu 2%, ścieżka najmniejszego oporu dla EUR/USD wydaje się prowadzić w dół. Rozważamy zakup opcji put na EUR/USD, przypominając, jak euro osłabiło się w połowie 2024 r., gdy EBC obniżył stopy przed Fed, tworząc podobną dywergencję.

Kurs USD/JPY, obecnie w pobliżu 162,50, wchodzi w niebezpieczną strefę, w której ryzyko oficjalnej interwencji ze strony Japonii jest wyjątkowo wysokie. Choć bazowa różnica stóp procentowych sprzyja mocniejszemu dolarowi, możliwość nagłego, silnego spadku stanowi ryzyko ogonowe, które musimy zarządzać. Uważamy, że zakup tanich opcji put poza pieniądzem (out-of-the-money) na USD/JPY jest rozsądną strategią, ponieważ interwencja Banku Japonii pod koniec 2022 r. spowodowała spadek pary o ponad pięć jenów w trakcie jednej sesji.

Perspektywy dla rynków surowcowych: ropa i złoto

Na rynku energii narracja dla ropy WTI przesunęła się w stronę nadpodaży, ponieważ napięcia geopolityczne słabną, a rośnie perspektywa zwiększenia wydobycia przez OPEC+. Spadek w kierunku 68 USD za baryłkę sugeruje, że ten niedźwiedzi sentyment zaczyna dominować. Oczekujemy dalszej słabości cen i widzimy wartość w zakupie opcji put na kontrakty futures na WTI, ponieważ decyzje OPEC+ o podniesieniu podaży historycznie prowadziły do spadków cen o 3–5% bezpośrednio po ogłoszeniu.

Odbicie złota do poziomu 4 050 USD jest warte odnotowania, jednak ostrożnie oceniamy jego zdolność do zdecydowanego wzrostu w krótkim terminie. Determinacja Fed w walce z inflacją prawdopodobnie utrzyma realne stopy procentowe na podwyższonym poziomie, co zwykle stanowi czynnik negatywny dla aktywów nieprzynoszących odsetek, takich jak złoto. Rozważamy sprzedaż opcji call zabezpieczonych (covered calls) na posiadanych pozycjach w złocie w celu generowania dochodu, podobnie jak w 2018 r., gdy rajd złota był ograniczany w trakcie cyklu zacieśniania polityki Fed.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.