Rynki zwracają uwagę na lipcowy odczyt inflacji w Kanadzie oraz zbliżający się termin nałożenia amerykańskich ceł na podstawie Sekcji 338 jako najbliższe czynniki kształtujące kurs dolara kanadyjskiego. TD Securities oczekuje, że CPI ogółem wzrośnie o 0,1 pkt proc. do 2,9% r/r, przy wzroście cen o 0,4% m/m, podczas gdy miary bazowe mają pozostać stabilne: CPI-trim/median na poziomie 1,85% r/r oraz 1,6% w ujęciu trzymiesięcznym annualizowanym. Sprzedaż detaliczna ma w czerwcu pozostać bez zmian, co oznacza wynik słabszy od wcześniejszych sygnałów wskazujących na wzrost o 0,4%.
Polityka handlowa pozostaje w centrum uwagi po trzech tygodniach rozmów między przedstawicielami Kanady i USA, których celem było uniknięcie 50-proc. cła na 20 mld USD kanadyjskiego eksportu. W polityce pieniężnej TD Securities zakłada, że Bank Kanady utrzyma stopę overnight na poziomie 2,25% do 2026 r., a następnie w 2027 r. zacznie wracać w kierunku poziomu neutralnego (2,75%) poprzez podwyżki o 25 pb w styczniu i marcu. W danych o aktywności oczekiwane jest, że mocniejsza sprzedaż pojazdów silnikowych wesprze wskaźnik ogółem, podczas gdy sprzedaż z wyłączeniem aut ma spaść o 0,2% m/m, a niższe ceny paliw są wskazywane jako czynnik obciążający.
—Konsekwencje polityki handlowej i ryzyka zmienności
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na wzrost zmienności dolara kanadyjskiego (CAD) w miarę zbliżania się kluczowego środowego terminu w sprawie ceł USA w ramach Sekcji 338. Jeśli negocjacje zakończą się fiaskiem i zostanie wdrożone proponowane 50-proc. cło na eksport o wartości 20 mld USD, CAD z dużym prawdopodobieństwem gwałtownie się osłabi. Patrząc na spory handlowe z 2018 r., podobne groźby taryfowe ze strony USA szybko zepchnęły dolara kanadyjskiego o ponad 2%, co sugeruje, że krótkoterminowe opcje call na USD/CAD (front-month) są obecnie niedoszacowane.
Perspektywy inflacji i kontrakty terminowe na stopy procentowe
Jednocześnie trzeba przygotować się na zbliżający się lipcowy odczyt inflacji, który – zgodnie z oczekiwaniami – ma pokazać wzrost CPI ogółem do 2,9%, przy utrzymaniu inflacji bazowej na poziomie 1,85%. Stabilny odczyt bazowy prawdopodobnie skłoni Bank Kanady do pozostawienia stóp bez zmian na poziomie 2,25% na posiedzeniu 2 września. Można to wykorzystać, sprzedając premię na krótkoterminowych kontraktach futures na stopy procentowe, zakładając, że oczekiwania dotyczące stóp na pozostałą część 2026 r. pozostaną „zakotwiczone”.
Na koniec oczekujemy, że czerwcowa sprzedaż detaliczna rozczaruje rynek, pozostając bez zmian i nie potwierdzając wstępnych szacunków (flash) wskazujących na wzrost o 0,4%. Negatywny wpływ niższych cen benzyny oraz słabszego popytu konsumenckiego będzie wywierał presję na walutę niezależnie od wyniku w sprawie ceł. Pozycjonowanie poprzez strategie zmienności na USD/CAD, takie jak zakup straddle, pozwala potencjalnie skorzystać z nadchodzącego wybicia wynikającego z tych podwójnych ryzyk: krajowych i handlowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
