USD/JPY oscylował w środę w pobliżu 162,50, a jen utrzymywał się stabilnie blisko najniższego poziomu od 40 lat, gdy rynki analizowały mieszane dane z USA i utrzymującą się presję na japońską walutę. Amerykański indeks ISM dla przemysłu (Manufacturing PMI) nieznacznie spadł w czerwcu do 53,3 z 54 w maju, poniżej oczekiwań zakładających brak zmian, choć pozostał powyżej 50 pkt, co wskazuje na dalszą ekspansję. Subindeks nowych zamówień zniżkował do 56, a w sygnale słabszej dynamiki kosztów indeks cen płaconych (Prices Paid) spadł do 73 z 82,1.
Wczesne umocnienie dolara wygasło po raporcie ADP, który pokazał wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym o 98 tys. w czerwcu — poniżej prognoz 113 tys. i mniej niż 122 tys. w maju — co zwiększyło ostrożność przed czwartkowymi oficjalnymi danymi z rynku pracy w USA (Nonfarm Payrolls). W Japonii indeks Tankan dla dużych firm przemysłowych za II kwartał wzrósł do najwyższego poziomu od ośmiu lat, a oczekiwania inflacyjne przedsiębiorstw pozostały powyżej celu Banku Japonii wynoszącego 2%. Na wykresach USD/JPY handlowano po 162,49, powyżej 20-okresowej SMA na 162,21 i 100-okresowej SMA na 161,16, przy RSI w pobliżu 63; opór wypadał na 162,57 i 162,77, natomiast wsparcie widziano na 162,41, 162,29, 162,21 oraz 161,16.
Nastroje rynkowe i ryzyka polityki
Na rynku panuje napięcie, a kurs dolara do jena utrzymuje się w okolicach 162,50. Wczorajszy słaby raport ADP o zatrudnieniu, wskazujący jedynie na 98 tys. nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym wobec oczekiwanych 113 tys., skłania do ostrożności przed jutrzejszymi oficjalnymi danymi Nonfarm Payrolls. Słabszy odczyt payrolls mógłby osłabić dolara, ponieważ zwiększyłby zakłady na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną jeszcze w tym roku; rynek futures już wycenia ponad 60% szans na cięcie do września.
Uważamy, że ryzyko bezpośredniej interwencji japońskiego Ministerstwa Finansów jest na tych poziomach ekstremalnie wysokie. Historia pokazuje, że japońskie władze potrafią działać zdecydowanie w obronie jena, czego przykładem były wielomiliardowe interwencje wiosną 2024 r., gdy kurs po raz pierwszy przebił 160. To sprawia, że kupno opcji call na USD/JPY jest obecnie bardzo drogie i obciążone dużym ryzykiem.
Strategie opcyjne i perspektywy
Przyglądamy się strategiom opcyjnym, aby zarządzać tym dwustronnym ryzykiem. Implikuowana zmienność dla opcji tygodniowych wzrosła powyżej 12% przed publikacją payrolls, odzwierciedlając nerwowość rynku i możliwość gwałtownego ruchu w dowolnym kierunku. Kupno opcji put na USD/JPY daje sposób na uzyskanie ekspozycji przy zdefiniowanym ryzyku — zarówno w przypadku zaskakująco słabych danych z rynku pracy w USA, jak i nagłego komunikatu o interwencji.
W horyzoncie wykraczającym poza najbliższe wydarzenia dostrzegamy stopniową zmianę fundamentów, która w średnim terminie może sprzyjać jenowi. Mocny Tankan dla przemysłu oraz utrzymanie oczekiwań inflacyjnych powyżej 2% wspierają tezę, że Bank Japonii będzie kontynuował normalizację polityki. Zakładamy jeszcze jedną niewielką podwyżkę stóp przez BoJ przed końcem roku, co powinno stanowić „podłogę” dla jena.
Utrzymywanie się pary powyżej średniej kroczącej w okolicach 162,21 pokazuje, że krótkoterminowy trend pozostaje wzrostowy, ale przekonanie rynku wyraźnie słabnie. Unikamy sprzedaży „gołych” calli ze względu na wciąż silny impet bazowy, ale jednocześnie podchodzimy ostrożnie do kupowania pary na tak wysokich poziomach. Wyraźne zejście poniżej 162,00 mogłoby uruchomić gwałtowny ruch w dół, co czyni protective puts lub strategie put spread atrakcyjnymi na nadchodzące tygodnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
