Dolar/jen przebił poziom 163 po raz pierwszy od lipca 1986 r., gdy japońscy urzędnicy ponownie podkreślili gotowość do działania na rynkach walutowych, jeśli zajdzie taka potrzeba. Japońska stopa overnight wynosi 1% — podniesiona z zera w czerwcu i określana jako najwyższa od 31 lat; czerwcowa ankieta Reutersa wskazywała na dalszy ruch do 1,25% do końca roku. Mimo to różnica względem rentowności w pozostałych krajach G7 pozostaje duża, co sprawia, że kurs jest wrażliwy na poziom rentowności w USA oraz ewentualny impuls inflacyjny wynikający z wyższych kosztów energii.
Ryzyka makro są kształtowane przez ropę oraz nową rundę amerykańskich ceł. Cło na towary z Brazylii zaczyna obowiązywać w tym tygodniu, a Biały Dom zasygnalizował dodatkowe działania, w tym 100-proc. cło na cały import leków generycznych — obowiązujące po upływie dwóch lat od 1 sierpnia — rosnące do 200% w kolejnym roku. Rentowności nieznacznie wzrosły; amerykańskie obligacje 30-letnie są przy 5,131%, najwyżej od roku, gdy rynki ważą inflacyjne konsekwencje polityki oraz moment ewentualnego odwrócenia w warunkach przewartościowanych wycen.
Interwencje walutowe i wyzwania dla polityki pieniężnej
Obserwujemy, jak dolar/jen handlowany jest powyżej 163 po raz pierwszy od lipca 1986 r., co wywołało pilne ostrzeżenia japońskich urzędników o możliwej interwencji na rynku. Choć część uczestników oczekuje natychmiastowych działań, uważamy, że jednostronna interwencja to marnowanie kapitału i nie powstrzyma pary przed dotarciem do 165. Dane historyczne pokazują, że rekordowa interwencja Japonii na kwotę 62 mld USD w 2024 r. przyniosła jedynie chwilową ulgę, ponieważ nie rozwiązywała fundamentalnego problemu, jakim jest różnica stóp procentowych.
Mimo że Bank Japonii podniósł stopę overnight do 31-letniego maksimum 1%, wciąż pozostaje daleko w tyle za innymi głównymi bankami centralnymi. Potencjalna podwyżka do 1,25% później w tym roku niewiele zrobi, by zawęzić ogromną różnicę rentowności względem USA. Dlatego doradzamy traderom rynku instrumentów pochodnych, by nie dawali się nabrać na werbalne groźby japońskiego rządu — fundamentalne czynniki nadal mocno faworyzują dolara.
Rosnące rentowności, cła i ryzyka rynkowe
Tymczasem rentowności w USA powoli pną się w górę z powodu proinflacyjnej polityki celnej — rentowność 30-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 5,131%. Nowe cła na towary z Brazylii oraz nadchodzące stawki na leki generyczne już podbijają oczekiwania inflacyjne. Traderzy powinni zakładać, że rentowności w USA pozostaną podwyższone, co nadal będzie wywierać presję wzrostową na dolara.
Jednocześnie szybko zbliżamy się do krytycznego punktu zwrotnego, w którym rozciągnięte pozycjonowanie może uruchomić gwałtowne i chaotyczne odwrócenie trendu. Rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych zacieśnienie limitów stop-loss oraz wykorzystanie opcji do zabezpieczenia się przed nagłymi wahaniami, zamiast gonienia rajdu przy tak ekstremalnie wysokich poziomach. Nadmiernie rozciągnięte wyceny to klasyczny sygnał ostrzegawczy przed korektą, a bycie dziś nadmiernie zlewarowanym jest bardzo niebezpieczne.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
