Mocniejszy ton dolara USA, przegląd G10 i rynków wschodzących (EM)
Dolar amerykański handlował z wyraźnie mocniejszym nastawieniem w spokojnych, przytłumionych warunkach rynkowych, wspierany przez rosnące stopy w USA oraz krótkoterminową techniczną „wyprzedaną” pozycję rynku. Utrzymywał siłę wobec jena, mimo że wypowiedź wiceszefa Banku Japonii (BOJ) podbiła oczekiwania na możliwą podwyżkę stóp w przyszłym miesiącu; zachowanie kursu nadal było silniej skorelowane z rentownościami USA niż z japońskimi stopami. W koszyku G10 euro zsunęło się do pięciodniowego dołka w pobliżu 1,1640 USD i testowało zejście poniżej tego poziomu; 200‑dniowa średnia krocząca przebiega w okolicach 1,1635 USD, a zniesienie 61,8% wypada blisko 1,1625 USD. USD/JPY oscylował przy niedawnych szczytach, notując najsilniejsze zamknięcie od sześciu sesji w rejonie 159,30 JPY po wyhamowaniu poniżej ok. 159,50 JPY; popo‑interwencyjny szczyt znajduje się tuż pod 159,80 JPY (18 sierpnia). Pięciodniowa średnia krocząca przeszła powyżej 20‑dniowej po raz pierwszy od zeszłorocznej lipcowej interwencji. Funt osunął się o ok. 0,4% do nieco poniżej 1,3585 USD i pogłębił ruch w stronę 1,3570 USD, przy czym dziś wygasa 840 mln GBP opcji na poziomie 1,3550 USD; kolejna strefa wsparcia jest wskazywana na 1,3335–1,3360 USD. Dolar kanadyjski stracił w ujęciu tygodniowym ok. 0,25% wraz z rozszerzeniem dwuletniego spreadu Kanada–USA do 128 pb, co podniosło USD/CAD niemal do 1,3895; opór widać przy ~1,3910, następnie 20‑dniowa średnia przy ~1,3920 oraz 1,3950–1,3960. Dolar australijski przetestował okolice 0,7190 USD, po czym cofnął się do 0,7165 USD (pięciodniowa średnia), gdy umacniały się oczekiwania na podwyżkę stóp: wycena na rynku futures przesunęła się do prawie 50% szans na podwyżkę w przyszłym miesiącu wobec nieco ponad 10% na koniec ubiegłego tygodnia, podczas gdy podwyżka do końca roku jest już w pełni wyceniona (wcześniej niemal 60%).
W segmencie EM dolar podbił powyżej 16,99 MXN, a poziom 17,00 MXN zbiegał się z ubiegłotygodniowym szczytem tuż poniżej 17,08 MXN; 20‑dniowa średnia przebiega w pobliżu 17,10 MXN, a 17,1365 wyznacza zniesienie 38,2% ruchu od późnolipcowego maksimum w okolicach 17,54. Po tym jak we wtorek kurs zszedł poniżej 6,72 CNH po raz pierwszy od 3,5 roku, odbił do ok. 6,7225 CNH i stabilizował się wokół 6,72, gdy PBOC podniósł fixing do 6,7840 CNY z 6,7829. Rupia osłabła po święcie, odwracając ruch z niemal 95,39 INR we wtorek do ok. 95,56 dziś; ubiegłotygodniowy szczyt był nieco powyżej 95,76. Na innych rynkach południowokoreański Kospi zyskał 1,5% nawet po dwóch kolejnych podwyżkach, które podniosły stopę bazową do 3%, podczas gdy europejski Stoxx 600 spadł o 0,4%; kontrakty na Nasdaq wzrosły o ok. 1%, a na S&P 500 o mniej niż połowę tego ruchu. Rentowności bazowych 10‑latek wzrosły wczoraj o 3–5 pb; dziś Europa dodała 1–2 pb, a amerykańska 10‑latka była wyżej o 2 pb do prawie 6,67%. Złoto spadło o 1,3% do czterodniowego minimum tuż poniżej 4 579 USD, z korekcyjnym celem w pobliżu 4 555 USD, podczas gdy srebro pozostało w zakresie 67,45–69,95 USD z wtorku po nieudanej próbie podejścia pod 70 USD. Październikowy WTI odbił z poniżej 80 USD do ok. 83,30 USD i krążył wokół 82 USD; ubiegłotygodniowy szczyt był niemal 87,70 USD. Dane o handlu USA pokazały, że deficyt w I półroczu 2026 wyniósł ok. 534,8 mld USD wobec 716,6 mld USD w I półroczu 2025 i 558 mld USD w I półroczu 2024; w II kw. eksport netto obniżył PKB o ok. 1%, a zapasy były „hamulcem” rzędu 0,7%; dynamika wniosków o zasiłek sugerowała czterotygodniową średnią 204 tys. w połowie sierpnia. W Europie podaż pieniądza M3 w strefie euro wzrosła w lipcu o 3,4% r/r wobec 3,3% w czerwcu, kredyt dla gospodarstw domowych przyspieszył do 3,1% z 3,0%, a dla przedsiębiorstw niefinansowych do 4,4% z 4,0%. Dane z Australii pokazały wzrost wydatków gospodarstw domowych o 1,1% w lipcu wobec prognozy 0,3%, przy rewizji czerwca do 1,0% z 0,8%; prywatne nakłady inwestycyjne spadły o 3,6% w II kw. wobec prognozy -0,8%, a I kw. zrewidowano do 6,9% z 6,5%. Japońscy inwestorzy sprzedali 1,98 bln JPY zagranicznych obligacji i niemal 870 mld JPY zagranicznych akcji — po raz pierwszy od trzech tygodni. Zyski przemysłowe w Chinach wzrosły w lipcu o 11,2% r/r wobec 15,1% w czerwcu, natomiast Meksyk odnotował nadwyżkę handlową w I półroczu 2026 na poziomie 9,86 mld USD wobec 1,43 mld USD rok wcześniej (eksport +10,7%, import +7,7%); tamtejszy bank centralny podniósł prognozę wzrostu PKB na ten rok do 1,5% z 1,1% i obniżył prognozę CPI na przyszły rok do 2,0% z 2,1%.
Strategie derywatowe i rekomendacje transakcyjne
Uważamy, że inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na utrzymanie presji na dolara kanadyjskiego w miarę eskalacji napięć handlowych z USA. Biorąc pod uwagę, że dyskonto Kanady względem dwuletnich rentowności USA rozszerzyło się do 128 pb, zakup opcji call na USD/CAD z celem w przedziale 1,3950–1,3960 jest szczególnie atrakcyjny. Historyczne spory handlowe — jak konflikty taryfowe z 2018 r. — pokazują, że dolar kanadyjski potrafi szybko stracić 4%–5% wartości, gdy pojawiają się groźby ograniczeń importu.
Przy rentowności 10‑letnich obligacji USA rosnącej w kierunku 6,67% oczekujemy, że dolar USA będzie dalej wywierał presję na Bank Japonii, mimo potencjalnych podwyżek stóp. Inwestorzy mogą rozważyć zakup krótkoterminowych opcji call na USD/JPY lub zastosowanie strategii bull call spread, aby skorzystać z potencjalnego wybicia powyżej oporu 159,80 JPY. Historycznie jednostronne interwencje banku centralnego mają ograniczoną skuteczność, gdy tłem makro są wysokie globalne ceny ropy i rosnące rentowności w USA.
Funt pogłębia spadki w kierunku 1,3570 USD, a istotne wygasania opcji na 1,3550 USD tworzą krótkoterminowy „magnes” dla ceny. Rekomendujemy zakup opcji put na GBP/USD z celem przy kolejnym technicznym wsparciu 1,3335–1,3360 USD. Dane z poprzednich gwałtownych odwróceń trendu wskazują, że redukcja spekulacyjnych długich pozycji często przyspiesza po przełamaniu kluczowych poziomów zniesień.
Euro zeszło poniżej 200‑dniowej średniej kroczącej w pobliżu 1,1635 USD, co sygnalizuje zmianę momentum, którą — naszym zdaniem — warto wykorzystać. Sugerujemy zakup opcji put na EUR/USD blisko ATM, z celem na kolejne wsparcie w rejonie 1,1625 USD. Historycznie, gdy euro nie utrzymuje 200‑dniowej średniej w trakcie szerszego odbicia dolara USA, często obserwuje się dalszy spadek o 1,5%–2%.
Z kolei dolar australijski pozostaje relatywnie odporny przy 0,7165 USD, wspierany silnym wzrostem wydatków gospodarstw domowych w lipcu (+1,1%) oraz „gorącymi” danymi inflacyjnymi. Skoro rynek wycenia obecnie ok. 50% szans na podwyżkę w przyszłym miesiącu wobec zaledwie 10% tydzień temu, preferujemy zakup opcji call na AUD/USD. Podobne epizody jastrzębiej rewizji oczekiwań w przeszłości konsekwentnie sprzyjały ponadprzeciętnemu zachowaniu dolara australijskiego względem innych głównych walut w krótkim terminie.
Gwałtowny spadek złota o 1,3% do 4 579 USD oraz trudności srebra z utrzymaniem się w pobliżu 70 USD wskazują, że niedawne odbicie na metalach traci impet. Zalecamy zabezpieczenie istniejących długich pozycji na metalach poprzez zakup strategii bear put spread, z celem spadku złota w kierunku 4 555 USD. Poprzednie cykle rynkowe pokazują, że gdy rentowności obligacji USA rosną, metale szlachetne zwykle przechodzą 3%–5% korektę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
