Andrew Maguire rozmawia z Danielle DiMartino Booth z QI Research, aby ocenić napięcia kryjące się pod opisem „stabilnej gospodarki” prezentowanym przez Rezerwę Federalną. Wśród omawianych problemów są presja na małe firmy, rolników i rynek nieruchomości komercyjnych, a także wycena ryzyka na rynkach kredytowych, która — jak pada w rozmowie — przyjmuje poziomy niewidziane od dekad. Dyskusja śledzi też odejście złota od typowego powiązania ze stopami procentowymi i dotyka szerszych zachowań rynkowych: od obaw o bańkę na giełdzie po analogie do Republiki Weimarskiej.
Następnie uwaga przenosi się na geopolitykę i politykę gospodarczą: możliwe implikacje spotkania Xi–Trump dla dolara oraz to, że Fed może opierać się na niewłaściwych danych przy ocenie sytuacji „w terenie”. DiMartino Booth argumentuje, że polaryzacja polityczna jest ryzykiem, którego rynek nie wycenia, wskazując jednocześnie na niedocenianą podatność związaną z długiem z tytułu zakupów na kredyt (margin debt). Odcinek kończy się tezą, że preferowanym podejściem długoterminowym jest posiadanie fizycznego złota i srebra.
—
Rosnąca fala bankructw, „oderwanie się” złota i narastające ryzyka na rynku nieruchomości
Obserwujemy ogromną rozbieżność między publicznym optymizmem Fed a twardą rzeczywistością rosnącej liczby bankructw przedsiębiorstw. Liczba wniosków o upadłość w trybie Chapter 11 wzrosła o ponad 40% rok do roku, ponieważ utrzymujące się wysokie koszty finansowania wreszcie zaczynają miażdżyć mniejsze firmy. Traderzy instrumentów pochodnych powinni natychmiast zabezpieczyć się przed narastającym ryzykiem kredytowym, pozycjonując się pod gwałtowny skok spreadów na wysokodochodowych CDS-ach.
Musimy też zauważyć, że złoto całkowicie zerwało swoją tradycyjną, odwrotną relację z realnymi stopami procentowymi. Nawet przy utrzymujących się podwyższonych rentownościach złoto podtrzymało historyczny impet wyraźnie powyżej 2 600 USD za uncję, napędzane agresywnymi zakupami banków centralnych i strukturalnymi obawami o inflację. Doradzamy traderom, by przestali polegać na „legacy” modelach korelacji ze stopami i zamiast tego kupowali opcje long-gamma na metale szlachetne, aby wykorzystać to strukturalne wybicie.
Zagrożenie w segmencie nieruchomości komercyjnych jest dużo większe, niż wycenia to dziś szeroki rynek. Ponieważ do końca bieżącego roku zapada ponad 1,5 bln USD długu w kredytach hipotecznych na nieruchomości komercyjne, wskaźniki zaległości w spłatach pożyczek zabezpieczonych biurowcami już wzrosły powyżej 9%. Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć short na indeksach CMBS lub zakup ochronnych opcji put na banki regionalne o wysokiej ekspozycji na nieruchomości.
—
Ryzyka związane z margin debt, ryzyko polityczne i „ślepe plamki” Fed
Jesteśmy poważnie zaniepokojeni niedoszacowanymi poziomami margin debt, które po cichu wzrosły do niebezpiecznych pułapów i tworzą warunki do szybkiego, wymuszonego „zrzutu” pozycji. Gdy połączy się tę dźwignię z bezprecedensową polaryzacją polityczną, nagła i gwałtowna korekta staje się wysoce prawdopodobna. Rekomendujemy zakup out-of-the-money opcji put na główne indeksy giełdowe, aby zabezpieczyć portfele przed podwójnym zagrożeniem wynikającym z dźwigni i niestabilności politycznej.
Fed nadal opiera się na opóźnionych danych makroekonomicznych, całkowicie pomijając stagflacyjne siły, które obecnie ściskają sektor rolny i przemysłowy. Aby skorzystać z tej „ślepej plamki” polityki, sugerujemy wykorzystanie swaptions na stopy procentowe do obstawiania wymuszonego, nagłego zwrotu w polityce w nadchodzących tygodniach. Przygotowanie na te pęknięcia na rynku kredytowym nie jest już opcją — to konieczność dla przetrwania w tradingu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
