Departament Skarbu USA podwoi maksymalną wielkość swoich operacji odkupu w ramach „wsparcia płynności” w segmentach zapadalności 10–20 oraz 20–30 lat do 4 mld USD na operację, z 2 mld USD dotychczas; rozszerzony harmonogram będzie obowiązywał od 9 września do 4 listopada. Plan zakłada skup z rynku wtórnego starszych, długoterminowych obligacji skarbowych i ich umorzenie, przy jednoczesnym finansowaniu programu poprzez sprzedaż krótszych papierów — obligacji i bonów. Tłem jest roczny federalny koszt obsługi długu przekraczający 1 bln USD oraz rynek obligacji o wartości ok. 32 bln USD.
Rentowności spadły po komunikacie: 30-latki zakończyły we wtorek 18 sierpnia na poziomie 5,31% po dziennym maksimum 5,34% — najwyższym od 2007 r. — po czym w środę spadły do 5,19%, by w czwartek rano odbić do 5,24%. Departament Skarbu przeprowadził też w środę aukcję 20-letnich obligacji, a w sierpniowym kwartalnym komunikacie dotyczącym refinansowania przedstawił plany sprzedaży papierów 3-, 10- i 30-letnich o łącznej wartości 125 mld USD, w tym 30-letniej obligacji za 25 mld USD. Złoto po raz pierwszy od dwóch miesięcy wzrosło w środę powyżej 4 500 USD za uncję, a srebro było notowane powyżej 68 USD za uncję.
Strategie tradingowe w reakcji na wykupy obligacji przez Departament Skarbu
W związku z tym, że rozszerzone operacje odkupu mają ruszyć 9 września, oczekujemy w najbliższych tygodniach tymczasowego „sufitu” dla długoterminowych rentowności. Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć zakup krótkoterminowych opcji call na ETF-y na długi koniec krzywej (np. TLT), aby wykorzystać sztucznie wywołany wzrost cen. Ponieważ jednak interwencja ma zakończyć się 4 listopada, należy przygotować się na przejście na opcje put, gdy rentowności nieuchronnie powrócą wyżej.
To posunięcie — sprzedaż krótkoterminowych bonów w celu skupu długoterminowych obligacji — przejściowo spłaszczy krzywą dochodowości. Można to wykorzystać, handlując spreadami na krzywej rentowności i celując w ruch spłaszczający przed wrześniowym startem programu. Przy prognozach, że dług publiczny USA przekroczy 40 bln USD, to sztuczne spłaszczenie szybko może odwrócić się w kierunku „steepenera”, gdy naturalne siły podaży i popytu ponownie przejmą kontrolę.
Implikacje dla metali szlachetnych i zmienności rynkowej
To jawne tłumienie rentowności jest silnie bycze dla metali szlachetnych, które już zareagowały: złoto wspięło się powyżej 4 500 USD, a srebro przebiło 68 USD. Rekomendujemy zakup opcji call na kontrakty terminowe na złoto i srebro, aby wykorzystać impet w najbliższych tygodniach. Jeśli inwestorzy całkowicie stracą zaufanie do zdolności Departamentu Skarbu do pozostawienia rynkowi naturalnego mechanizmu równowagi, możemy zobaczyć napływ kapitału na dużą skalę do tych defensywnych aktywów.
Na koniec: sama skala tej operacji na 4 mld USD sugeruje, że wchodzimy w okres skrajnie podwyższonej zmienności. Warto rozważyć zakup strategii typu straddle lub strangle na opcjach na obligacje skarbowe, aby zarabiać na gwałtownych wahaniach, które wywoła ta „siłowa przepychanka”. W miarę zbliżania się daty 9 września, ustawienie pozycji pod wysoką zmienność wydaje się najlepszym sposobem na uchwycenie chaosu związanego z tą interwencją.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
