Amerykańskie saldo handlu zagranicznego towarami odnotowało w maju deficyt na poziomie -105,8 mld USD, czyli znacznie głębszy od rynkowych oczekiwań wynoszących -85 mld USD. Dane wskazują na większą niż prognozowano lukę między importem a eksportem w ujęciu miesięcznym, co oznacza słabszą pozycję handlu netto.
Wpływ makroekonomiczny i dynamika rynku
Znacznie większy od oczekiwań deficyt w handlu towarami w maju to wyraźnie negatywny sygnał dla wzrostu gospodarczego w II kwartale. Tak duże odchylenie sugeruje, że eksport netto będzie istotnym obciążeniem dla PKB i potencjalnie może obniżyć finalny odczyt za II kwartał nawet o 0,75 pkt proc. Aktualizujemy modele, aby uwzględnić wolniejsze tempo wzrostu, co ma bezpośrednie przełożenie na szerokie indeksy rynkowe.
Raport wywiera natychmiastową presję spadkową na dolara amerykańskiego, ponieważ większy deficyt oznacza większą podaż waluty w związku z zakupami dóbr zagranicznych. W kolejnych tygodniach oczekujemy, że indeks dolara (DXY) przetestuje poziomy wsparcia, zwłaszcza po niedawnej nieudanej próbie utrzymania się powyżej 105 pkt na początku miesiąca. Warto rozważyć strategie korzystające na słabszym dolarze, takie jak zakup opcji call na parze EUR/USD lub zakup opcji put na ETF-ach śledzących dolara.
Zaskakująco słabe dane zwiększają niepewność, a ta jest paliwem dla zmienności. Oczekujemy, że VIX — który oscylował w pobliżu relatywnie niskiego poziomu 13 — może w krótkim terminie wzrosnąć, gdy rynek będzie dyskontował ryzyko spowolnienia gospodarki USA. Zakup ochronnych opcji put na S&P 500 lub opcji call na produktach powiązanych z VIX może być rozsądnym zabezpieczeniem na wypadek pogorszenia koniunktury rynkowej w lipcu.
Sytuacja komplikuje również perspektywy Rezerwy Federalnej, ponieważ słabnący wzrost może przemawiać za wcześniejszą obniżką stóp procentowych. Rynki już to odzwierciedlają: kontrakty futures na stopę funduszy federalnych wyceniają obecnie 55% prawdopodobieństwa cięcia stóp do września, wobec 45% jeszcze tydzień temu. Warto obserwować zmiany na krzywej dochodowości — transakcje na kontraktach futures na obligacje skarbowe mogą stać się atrakcyjne, jeśli oczekiwania na łagodniejszą politykę będą narastać.
Konsekwencje sektorowe i rekomendacje transakcyjne
Z perspektywy sektorowej dane sugerują słabość amerykańskiego przemysłu oraz branż nastawionych na eksport, przy jednoczesnym utrzymaniu solidnego popytu krajowych konsumentów na import. Potencjalnym zagraniem typu pairs trade jest krótką pozycją na ETF sektora przemysłowego i długą pozycją na ETF obejmującym dobra konsumpcyjne wyższego rzędu lub handel detaliczny. Historycznie tego rodzaju rozbieżność w danych handlowych poprzedzała względnie gorsze zachowanie spółek przemysłowych w kolejnym kwartale.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
