Warunki na amerykańskim rynku pracy w lipcu mają pozostać zasadniczo stabilne. Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych (nonfarm payrolls) wynosił średnio 92 tys. w I połowie roku, a na lipiec zakłada się kolejne +95 tys. W czerwcu poprawiły się dane dotyczące planów rekrutacyjnych w małych firmach, a liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła pomiędzy tygodniami objętymi badaniem, co wskazuje na ograniczoną skalę zwolnień. Z drugiej strony liczba ofert pracy pozostaje poniżej poziomów sprzed roku, a tygodniowa miara wzrostu zatrudnienia w sektorze prywatnym według ADP wyhamowała od wiosny.
Chłodniejszy popyt zbiegł się ze słabszym tempem wzrostu podaży pracy, co utrzymuje równowagę na rynku. Stopa bezrobocia ma według prognoz utrzymać się w lipcu na poziomie 4,2%, choć gwałtowny spadek partycypacji wśród osób w wieku prime-age w czerwcu rodzi pytania o zmienność badania gospodarstw domowych i pozostawia przestrzeń do odbicia partycypacji, które mogłoby podnieść bezrobocie. Przeciętna stawka godzinowa ma wzrosnąć w lipcu o 0,3%, utrzymując roczne tempo wzrostu płac na poziomie 3,5% — co jest spójne z rynkiem pracy, który nie generuje istotnej presji inflacyjnej.
Trendy na rynku pracy i implikacje dla zmienności na rynku akcji
Zbliżając się do piątkowego raportu o zatrudnieniu za lipiec, oczekujemy, że nonfarm payrolls wzrosną o skromne 95 tys., podtrzymując trend z pierwszej połowy roku: wolny, ale stabilny przyrost zatrudnienia. Takie tempo sugeruje, że gospodarka unika twardego lądowania, co powinno utrzymywać krótkoterminową zmienność głównych indeksów akcji relatywnie nisko. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni koncentrować się na strategiach „range-bound”, takich jak iron condor na S&P 500, aby wykorzystać spokojniejsze otoczenie.
Jednocześnie widzimy ukryty zapalnik zmienności w stopie bezrobocia, która według projekcji ma pozostać na poziomie 4,2%. Potencjalne odbicie partycypacji w grupie prime-age mogłoby podbić bezrobocie i wywołać reakcję rynku zbliżoną do tej obserwowanej przy naruszeniu reguły Sahm pod koniec 2024 r. Aby zabezpieczyć się przed tym ryzykiem „w górę” (wzrostem zmienności), rekomendujemy kupno tanich, głęboko out-of-the-money opcji call na VIX lub wykorzystanie kontraktów terminowych na obligacje skarbowe USA, które mogą zyskać w scenariuszu nagłej obawy o wzrost gospodarczy.
Perspektywy inflacji i strategie transakcyjne
W obszarze inflacji prognozujemy wzrost przeciętnego wynagrodzenia godzinowego o 0,3%, co utrzyma dynamikę r/r na komfortowym poziomie 3,5%. Słabnąca presja płacowa wzmacnia oczekiwania, że Rezerwa Federalna utrzyma stopniową i przewidywalną ścieżkę stóp procentowych. W konsekwencji sugerujemy handel opcjami na SOFR w celu inkasowania premii na zakładach, że zmienność stóp procentowych będzie w najbliższych tygodniach spadać.
Mieszane wskaźniki wyprzedzające — jak spadek liczby ofert pracy w Indeed przy jednocześnie stabilnych danych o nowych wnioskach o zasiłek — sugerują, że rynek pozostanie bardzo wrażliwy na zaskoczenia w danych. Historycznie, w okresach zrównoważenia popytu i podaży pracy, zmienność implikowana często zawyża faktyczny ruch cen w dniu publikacji danych z rynku pracy. Dlatego warto rozważyć sprzedaż zmienności tuż przed publikacją 7 sierpnia, aby wykorzystać typową nadreakcję rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
