Hiszpański wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w czerwcu o 3,2% r/r, zgodnie z konsensusem na poziomie 3,2%. Odczyt utrzymuje inflację roczną na poziomie, który pozostaje uważnie obserwowany w kontekście dynamiki cen w strefie euro.
Nie podano dalszych szczegółów dotyczących zmiany m/m, miary inflacji bazowej (core CPI) ani głównych kategorii stojących za czerwcowym wynikiem. Publikacja potwierdza jednak, że inflacja nagłówkowa CPI wypadła dokładnie zgodnie z oczekiwaniami, na poziomie 3,2% w czerwcu.
Perspektywy polityki EBC i pozycjonowanie rynkowe
Widzimy, że czerwcowy odczyt inflacji w Hiszpanii wyniósł 3,2%, dokładnie zgodnie z prognozą. Zdejmuje to nieco krótkoterminowej niepewności z rynku. Uwaga przesuwa się teraz z tego pojedynczego punktu danych na szerszą perspektywę polityki Europejskiego Banku Centralnego (EBC).
Ten odczyt — choć oczekiwany — utrzymuje presję na EBC, ponieważ pozostaje wyraźnie powyżej celu 2%. Przy inflacji w Niemczech, która w ubiegłym tygodniu również okazała się uporczywa (2,9%), uważamy, że rynek jest zbyt optymistyczny co do obniżki stóp na posiedzeniu EBC 25 lipca. W związku z tym przyglądamy się pozycjonowaniu w kontraktach terminowych na krótkoterminowe stopy procentowe pod kątem scenariusza „wyżej na dłużej”.
Ostrożny EBC stanowi czynnik wspierający euro. W obliczu utrzymującej się inflacji oczekujemy, że bank zachowa twardy ton, co powinno ograniczać potencjał spadkowy waluty. Rozważamy opcje call na EUR/USD, zakładając umocnienie w miarę odsuwania oczekiwań na obniżki stóp dalej — na IV kwartał.
Wpływ na akcje i strategie zmienności
Dla indeksów akcyjnych, takich jak IBEX 35 oraz szerszy Euro Stoxx 50, te dane są czynnikiem negatywnym. Dłużej utrzymujące się wysokie koszty finansowania mogą ściskać marże zysków spółek, co było widoczne w lekkich rozczarowaniach wynikowych za I kwartał. W najbliższych tygodniach będziemy rozważać zabezpieczanie długich pozycji lub inicjowanie ostrożnie niedźwiedzich nastawień przy użyciu opcji put na indeksy.
Choć zgodność odczytu z oczekiwaniami może przełożyć się na krótkotrwały spadek implikowanej zmienności po „zejściu” ryzyka wydarzenia, bazowe napięcie pozostaje. Rynek wciąż jest rozpięty między lepką inflacją a nadzieją na łagodzenie polityki banków centralnych — podobnie jak przez dużą część 2024 r. To otoczenie sugeruje, że każde wyraźne tąpnięcie zmienności, mierzonej m.in. indeksami takimi jak VSTOXX, może być okazją do przygotowania się na przyszłe wahania cen.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
