Commerzbank stwierdził, że ostatni spadek EUR/USD wynikał bardziej z siły dolara amerykańskiego niż ze słabości euro, przy czym wspólna waluta radziła sobie lepiej niż średnia wśród walut G10. Bank wskazał na zmianę relatywnych oczekiwań dotyczących stóp procentowych: rynki ograniczyły oczekiwania na zacieśnianie polityki przez Europejski Bank Centralny po spadku cen ropy, podczas gdy wycena ścieżki Fed przesunęła się w przeciwnym kierunku po jastrzębich komentarzach, poszerzając różnice w rentownościach.
Wcześniejsze zacieśnianie polityki EBC było przedstawiane jako czynnik wspierający euro w nadchodzących miesiącach, w oparciu o czerwcową podwyżkę stóp i oczekiwania kolejnego ruchu we wrześniu. Rynki wyceniają jedynie 21 pb dodatkowego zacieśnienia EBC do grudnia, co może wpływać na zachowanie euro w miarę dostosowywania się oczekiwań. Artykuł został przygotowany z użyciem narzędzia sztucznej inteligencji i sprawdzony przez redaktora.
Czynniki ruchów EUR/USD i fundamenty euro
Ostatni spadek EUR/USD nie jest oznaką słabego euro, lecz odzwierciedleniem siły dolara amerykańskiego, ponieważ euro wypadło dobrze na tle średniej G10. Najnowsze dane o inflacji HICP w strefie euro za czerwiec 2026 r. wyniosły 2,4%, co sugeruje, że Europejski Bank Centralny wciąż ma do wykonania pracę. Wzmacnia to nasz pogląd, że fundamenty euro pozostają solidne.
Głównym czynnikiem było rozszerzenie różnicy stóp procentowych, podsycane jastrzębimi wypowiedziami Rezerwy Federalnej, gdzie inflacja bazowa PCE pozostaje uporczywie na poziomie 2,9%. Jednocześnie rynkowe oczekiwania dotyczące podwyżek stóp EBC nieco osłabły. To stworzyło obecną lukę wyceny, którą obserwujemy w tej parze walutowej.
Pozycjonowanie rynkowe, implikacje strategiczne i determinacja banków centralnych
Uważamy, że rynek błędnie wycenia determinację EBC po czerwcowej podwyżce stóp o 25 pb w 2026 r. Nasi ekonomiści zdecydowanie oczekują kolejnej podwyżki we wrześniu, aby trwale sprowadzić inflację do celu. Skoro rynek obecnie wycenia jedynie około 25 pb zacieśnienia do grudnia, pozostawia to przestrzeń do umocnienia euro, gdy oczekiwania zaczną nadrabiać.
Dla traderów sugeruje to pozycjonowanie pod silniejsze euro względem dolara w nadchodzących tygodniach. Strategie opcyjne, takie jak zakup krótkoterminowych spreadów call na EUR/USD, mogą być skuteczne, by skorzystać z potencjalnej korekty wzrostowej. Wczesne i zdecydowane działania EBC to silny sygnał, który — jak się wydaje — rynek niedoszacowuje.
Sytuacja ta jest podobna do poprzednich cykli, takich jak zacieśnianie Fed w 2022 r., kiedy rynek początkowo nie doszacował determinacji banku centralnego. Widzimy, że podobna dynamika rozwija się teraz w przypadku EBC. To stanowi przekonujący argument za taktyczną długą pozycją w euro.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
