Commerzbank poinformował, że niedawne odbicie inflacji w Szwajcarii było mniejsze od oczekiwań, wiążąc ten wynik ze stłumioną inflacją importowaną oraz niższym, niż zakładano, przełożeniem kursu walutowego na ceny. Analiza banku wskazuje na umiarkowaną presję inflacyjną ogółem, nawet po ostatnim wzroście cen konsumenckich.
W związku z tym podtrzymał prognozę, że stopy procentowe Szwajcarskiego Banku Narodowego pozostaną bez zmian do końca 2027 r., co oznacza utrzymującą się różnicę stóp procentowych między Szwajcarią a strefą euro w tym okresie. Commerzbank dodał również, że takie otoczenie powinno wspierać kurs EUR/CHF w średnim terminie.
Okazje transakcyjne wynikające z luki stóp procentowych między strefą euro a Szwajcarią
Widzimy atrakcyjną okazję dla traderów instrumentów pochodnych do wykorzystania utrzymującej się luki stóp procentowych między strefą euro a Szwajcarią w nadchodzących tygodniach. Przy szwajcarskiej inflacji utrzymującej się na niskim poziomie 1,3% w połowie 2026 r. Szwajcarski Bank Narodowy ma duży komfort, by utrzymywać stopę referencyjną na poziomie 1,25%. Tymczasem stopa bazowa Europejskiego Banku Centralnego pozostaje istotnie wyższa i wynosi 3,25%, podtrzymując bardzo korzystny spread rentowności.
Historycznie szwajcarska inflacja jest w dużym stopniu osłonięta przed globalnymi wstrząsami z powodu bardzo niskiego przełożenia kursu walutowego na ceny, co oznacza, że słabszy frank nie wywoła nagłych krajowych podwyżek cen. Najnowsze dane z pierwszej połowy tego roku potwierdzają, że presja cen importu pozostaje wyjątkowo stłumiona. Z tego względu nie oczekujemy, aby Szwajcarski Bank Narodowy spieszył się z podwyżkami stóp w celu obrony waluty.
Strategie ekspozycji na EUR/CHF
Rekomendujemy, aby inwestorzy pozycjonowali się pod stopniowy wzrost kursu EUR/CHF, kupując średnioterminowe opcje call z cenami wykonania celowanymi w przedział 0,98–1,00. Dla osób poszukujących stabilnego dochodu zawieranie swapów walutowych EUR/CHF pozwala uchwycić dodatni carry generowany przez szeroką różnicę stóp procentowych. Wykorzystanie opcji strukturyzowanych, takich jak opcje call typu knock-out, może dodatkowo obniżyć koszt premii, przy jednoczesnym zachowaniu potencjału wzrostowego wraz z osłabieniem franka.
W podobnych okresach niskiej inflacji, np. pod koniec 2018 r., gdy luka rentowności była szeroka, frank stopniowo tracił do euro przez kilka miesięcy. Musimy uważnie monitorować dane o wzroście gospodarczym w strefie euro, ponieważ każde nieoczekiwane spowolnienie mogłoby skłonić do szybszych obniżek stóp w Europie i przejściowo zawęzić naszą lukę rentowności. Jednak obecne tło makroekonomiczne sugeruje, że ewentualne umocnienia franka szwajcarskiego będą krótkotrwałe, co czyni strategię kupowania dołków na EUR/CHF atrakcyjną na nadchodzące tygodnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
