Chorwackie ceny producentów przemysłowych wzrosły o 5,7% r/r, a przed regionem seria publikacji danych: chorwacka sprzedaż detaliczna za czerwiec o 11:00 CET, rumuńskie bezrobocie za czerwiec o 08:00 CET, węgierskie saldo handlowe za czerwiec oraz wstępny odczyt PKB za II kw. o 08:30 CET, a także wstępny odczyt PKB Czech za II kw. o 09:00 CET. W energetyce CEE odchylenia cen diesla i benzyny Euro95 od odpowiednich średnich od początku roku (YTD) wskazują, że na szok związany z konfliktem na Bliskim Wschodzie i zakłóceniami wokół Cieśniny Ormuz najbardziej narażone są Czechy, Rumunia i Polska. Po podpisaniu memorandum o porozumieniu, które złagodziło napięcia, ceny paliw spadły do najniższych poziomów względem średnich YTD w całym regionie, po czym lipcowy powrót napięć ponownie wyniósł oba paliwa powyżej tych średnich, komplikując ścieżkę dezinflacji i zaostrzając oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej, szczególnie w Czechach i w Polsce.
W USA Rezerwa Federalna pozostawiła stopę procentową bez zmian na poziomie 3,50–3,75%, jednak uwagę zwrócił podzielony wynik głosowania — trzech decydentów opowiedziało się za podwyżką o 25 pb. Fed ocenił aktywność gospodarczą jako solidną, a rynek pracy jako stabilny, jednocześnie podkreślając, że inflacja pozostaje powyżej celu 2% i wiążąc część presji z podażowymi szokami energetycznymi powiązanymi z napięciami na Bliskim Wschodzie. W osobnych komunikatach korporacyjnych znalazły się także kwestie przejrzystości oraz aktualizacji informacji.
Presja cen paliw i implikacje dla polityki w regionie
Obserwujemy, że ponowny wzrost napięć na Bliskim Wschodzie wypycha ceny diesla i benzyny Euro95 z powrotem powyżej średnich od początku roku, przerywając proces dezinflacji w Europie Środkowo-Wschodniej (CEE). Ten nagły szok energetyczny silnie uderza w Polskę, Czechy i Rumunię, odwracając krótkotrwałą ulgę widoczną wcześniej w tym roku. Przy globalnych cenach ropy Brent, które obecnie pozostają zmienne w okolicach 83 USD za baryłkę, naszym zdaniem uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na przedłużającą się presję cenową w regionie.
W reakcji na tę presję paliwową banki centralne w Pradze i Warszawie prawdopodobnie przyjmą w nadchodzących tygodniach bardziej jastrzębie nastawienie. Rekomendujemy, aby traderzy stóp procentowych pozycjonowali się na scenariusz „wyżej i na dłużej”, poprzez zawieranie payer swapów w polskim złotym (PLN) i czeskiej koronie (CZK). Historyczne wzorce z ostatnich lat pokazują, że rentowności obligacji w CEE reagują szybko, gdy lokalna inflacja napędzana cenami paliw ponownie zaczyna przyspieszać.
Strategie tradingowe i koncentracja na danych makro
Doradzamy również traderom walutowych instrumentów pochodnych zakup zmienności na parach CEE, szczególnie EUR/PLN oraz EUR/CZK. Decyzja Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stopy w przedziale 3,50–3,75% niosła wyraźnie jastrzębi sygnał — trzech decydentów głosowało za podwyżką. Połączenie jastrzębiego Fed oraz regionalnych ryzyk inflacyjnych prawdopodobnie przełoży się na gwałtowne ruchy walut w krótkim terminie.
Na koniec musimy uważnie śledzić dzisiejsze wstępne odczyty PKB za II kw. z Czech i Węgier, a także 5,7-proc. skok chorwackich cen producentów przemysłowych. Dane o wzroście pokażą, czy te gospodarki są wystarczająco silne, by udźwignąć bardziej restrykcyjną politykę pieniężną. Przykładowo, jeśli czeski PKB za II kw. przebiłby skromny wzrost z poprzedniego kwartału na poziomie 0,2%–0,4%, dałoby to decydentom więcej pewności, by utrzymywać stopy procentowe na podwyższonym poziomie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
