Chińscy regulatorzy oraz fundusze wspierane przez państwo podjęły w poniedziałek działania mające ustabilizować handel akcjami klasy A po tym, jak globalne delewarowanie w sektorze technologicznym i realizacja zysków przelały się na rynki krajowe. Chińska Komisja Regulacyjna Papierów Wartościowych (CSRC) zwołała sympozjum dla inwestorów, wskazując na zacieśnienie nadzoru, ochronę inwestorów oraz utrzymanie stabilnego funkcjonowania rynku. Równolegle „drużyna narodowa” skierowała ok. 60 mld juanów do mechanizmu ponownego kredytowania wykupu akcji (stock buyback re-lending), podczas gdy centralnie zarządzane spółki państwowe kupowały akcje w przedsiębiorstwach państwowych, firmach technologicznych oraz ETF-ach.
Przepływy instytucjonalne na chińskie akcje odbiły w ubiegłym tygodniu po presji sprzedażowej utrzymującej się przez większą część czerwca, a aktywność wzrosła wraz ze zbliżaniem się rynku do kluczowych poziomów technicznych. Zachowanie inwestorów detalicznych było bardziej mieszane — od sprzedaży na początku kwietnia do silnych zakupów w połowie czerwca, które momentami absorbowały sprzedaż instytucji — choć ostatni impet osłabł. Przy obowiązującym wsparciu władz, odnowiony popyt instytucjonalny jest postrzegany jako czynnik ryzyka w górę dla nastrojów w regionie APAC pod koniec miesiąca, przed zwyczajowym posiedzeniem Biura Politycznego pod koniec lipca, które ma wyznaczyć agendę wzrostu na resztę roku.
Strategie na instrumentach pochodnych wykorzystujące państwowe wsparcie rynku
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych wykorzystali tę państwową „siatkę bezpieczeństwa”, sprzedając pozapieniężne (out-of-the-money) opcje put na główne chińskie ETF-y, takie jak ASHR i FXI. Ponieważ fundusze wspierane przez państwo mają historię interwencji przy kluczowych, psychologicznych poziomach, krótkoterminowe ryzyko spadkowe dla tych indeksów jest istotnie ograniczone. Strategia ta pozwala względnie bezpiecznie inkasować premię w miarę, jak zmienność implikowana zaczyna się kurczyć po ostatniej globalnej wyprzedaży technologii.
W związku ze zbliżającym się kluczowym, końcowolipcowym posiedzeniem Biura Politycznego, warto również zająć pozycję na taktyczne odbicie, wykorzystując bycze spready call (bull call spreads). Dane historyczne pokazują, że oficjalne „backstopy”, takie jak ogromny, kierowany przez państwo program zakupów ETF-ów o wartości 50 mld USD na początku 2024 r., często uruchamiają gwałtowne, krótkoterminowe rajdy ulgi. Stosując spready zamiast bezpośrednich długich pozycji, można relatywnie niskim kosztem przechwycić ten lokalny impuls sentymentu bez narażania kapitału na głębsze, nierozwiązane problemy chińskiego sektora nieruchomości.
Dynamika zmienności i możliwości w spreadach kalendarzowych
Należy także przygotować się na „crush” zmienności w opcjach o najbliższym terminie wygasania, gdy zastrzyk płynności w wysokości 60 mld juanów ustabilizuje rynek A-share. Ponieważ zakupy państwowe silnie koncentrują się na benchmarkach dużych spółek oraz ETF-ach przedsiębiorstw centralnie kontrolowanych, zmienność indeksów powinna spadać znacznie szybciej niż zmienność pojedynczych akcji. W takich warunkach sugerujemy zawieranie spreadów kalendarzowych, aby wykorzystać erozję premii w krótkoterminowych opcjach, przy jednoczesnym utrzymaniu dłuższego horyzontu ekspozycji na zmienność z myślą o końcówce sierpnia.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
