Chiny rozszerzyły reżim kontroli eksportu, obejmując nim kolejne japońskie podmioty — dopisując 20 organizacji do listy oraz obejmując następne 20 wzmożonym monitoringiem. Przepisy blokują eksport z Chin do firm z „czarnej listy” w zakresie produktów o zastosowaniach komercyjnych lub wojskowych, a także ograniczają zagranicznych dostawców w dostarczaniu japońskim spółkom technologii podwójnego zastosowania pochodzącej z Chin. Wśród celów znajdują się instytuty powiązane z obronnością, podmioty z grupy Mitsubishi, Mitsui E and S oraz Japan Nuclear Fuel — ruch ten podnosi ryzyko dla łańcuchów dostaw metali ziem rzadkich i produkcji zbrojeniowej.
Majowa wartość sprzedaży komercyjnej w Japonii wyniosła 52,549 bln jenów, co oznacza wzrost o 5,0% r/r oraz o 1,4% m/m po odsezonowaniu. Sprzedaż hurtowa wzrosła o 4,9% do 39,102 bln jenów, a detaliczna zwiększyła się o 5,3% do 13,447 bln jenów; w hurcie rosły m.in. minerały i materiały metalowe oraz maszyny, natomiast spadły farmaceutyki. Rynki pozostawały stabilne: Nikkei +0,15% do 69 468, USD/JPY 161,86 (+0,075%), a rentowność 10-letnich JGB 2,64% (+1,9 pb). Dane o przepływach wskazały napływy do USD i NZD, odpływy z CAD, JPY i NOK, a w przypadku JPY odczyt dotyczący pozycji/utrzymań przeszedł poniżej zera.
Pozycjonowanie rynkowe i potencjał odwrócenia na jenie
Widzimy istotną rozbieżność między niedźwiedzim pozycjonowaniem rynku na jenie a wspierającymi go czynnikami fundamentalnymi. Traderzy wciąż sprzedają JPY, windując USD/JPY w okolice 162, mimo że ryzyka geopolityczne i mocne dane krajowe wysyłają sygnały ostrzegawcze. Ten „zatłoczony” trade ignoruje narastającą presję na potencjalne odwrócenie.
Decyzja Chin o rozszerzeniu listy kontroli eksportu na kolejne japońskie firmy wyraźnie podnosi ryzyka w łańcuchach dostaw, szczególnie w obszarze metali ziem rzadkich. Podobną sytuację widzieliśmy w 2010 r., gdy Chiny ograniczyły eksport metali ziem rzadkich, wywołując silny szok rynkowy i umocnienie jena. Obecne napięcia wokół produkcji zbrojeniowej mogą łatwo uruchomić analogiczny ruch „risk-off”, sprzyjający JPY.
Mocne dane o japońskiej sprzedaży komercyjnej, która w maju wzrosła o 5,0% r/r, zwiększają presję na Bank Japonii. Przy inflacji bazowej utrzymującej się powyżej celu 2% już od ponad dwóch lat, uzasadnienie dla działań wspierających walutę staje się coraz silniejsze. Historycznie Ministerstwo Finansów interweniowało w obronie jena w okolicach tych poziomów — najbardziej wyraźnie w 2022 i 2024 r.
Strategie na zmienność i zarządzanie ryzykiem dla USD/JPY
W takim otoczeniu pozycjonujemy się na wyraźny wzrost zmienności w nadchodzących tygodniach. Uważamy, że kupno opcji — np. at-the-money straddle na USD/JPY — jest rozsądną strategią pozwalającą zarabiać na dużym ruchu ceny w dowolnym kierunku. Daje to możliwość skorzystania zarówno na nagłym, ryzykowo napędzanym umocnieniu jena, jak i na końcowym, „wyczerpującym” podbiciu notowań pary.
Dla inwestorów utrzymujących długie pozycje w USD/JPY w celu wykorzystania różnicy stóp procentowych rekomendujemy zabezpieczenie ekspozycji. Uporczywe odpływy z JPY pokazują, że jest to bardzo „zatłoczony” trade, co czyni go podatnym na szybkie odwijanie pozycji. Kupno tanich putów out-of-the-money na USD/JPY stanowi kosztowo efektywny sposób ochrony przed nagłym odwróceniem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
