Chiński wskaźnik Caixin PMI dla przemysłu obniżył się w lipcu do 50,9, nie spełniając konsensusu na poziomie 51,5. Odczyt pozostał jednak powyżej granicy 50 pkt oddzielającej ekspansję od kurczenia się aktywności, co oznacza, że sektor nadal rósł – choć wolniej, niż oczekiwano.
Słabszy od oczekiwań wynik wskazuje na utratę impetu względem poziomów z poprzedniego miesiąca i może studzić oczekiwania dotyczące krótkoterminowej produkcji fabrycznej. Ponieważ indeks wciąż pozostaje w obszarze ekspansji, dane sugerują, że aktywność bazowa utrzymała się, choć tempo poprawy wyhamowało.
Nastroje wokół globalnego wzrostu i strategie na rynku instrumentów pochodnych
Ponieważ lipcowy chiński PMI dla przemysłu wypadł poniżej oczekiwań (50,9 wobec prognozowanych 51,5), spodziewamy się natychmiastowej presji spadkowej na globalne nastroje wzrostowe. Spowolnienie w „fabryce świata” sugeruje, że popyt krajowy pozostaje ospały mimo ostatnich działań władz. Traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność aktywów wrażliwych na Chiny w nadchodzących tygodniach, gdy rynki będą dyskontować to wyhamowanie.
Historycznie spadek dynamiki chińskiego przemysłu silnie koreluje ze zniżkami metali przemysłowych, a ceny miedzi często spadają o 2%–4% w tygodniach po wyraźnym rozczarowaniu PMI. Rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji put na miedź oraz na kontrakty futures na ropę Brent, w miarę jak oczekiwania dotyczące globalnego popytu będą się schładzać. Dodatkowo, zakup opcji put na waluty surowcowe – takie jak dolar australijski – przeciwko dolarowi amerykańskiemu stanowi układ o wysokim prawdopodobieństwie realizacji.
Pozycjonowanie na rynku akcji i długu w reakcji na dane PMI
Sugerujemy również wykorzystanie derywatów na rynku akcji, w szczególności zakup krótkoterminowych opcji put na ETF iShares China Large-Cap (FXI). Dotychczasowe cykle rynkowe pokazują, że gdy tempo chińskiej ekspansji przemysłowej słabnie, indeks Hang Seng często testuje niższe poziomy wsparcia, nierzadko tracąc ponad 3% w ciągu dwóch tygodni. Zabezpieczenie istniejących długich portfeli akcyjnych takimi strukturami pro-spadkowymi pomoże ograniczyć ryzyko spadków.
Po stronie instrumentów o stałym dochodzie ten słaby odczyt zwiększa prawdopodobieństwo bardziej agresywnego łagodzenia polityki pieniężnej przez Ludowy Bank Chin (PBoC), aby zapobiec głębszemu spowolnieniu. Zalecamy zajęcie długich pozycji w kontraktach futures na 10-letnie chińskie obligacje skarbowe, zakładając, że rentowności spadną, gdy cięcia stóp staną się wysoce prawdopodobne. Ustawienie pod słabszego juana poprzez opcje call na USD/CNH również dobrze wpisuje się w oczekiwaną dywergencję polityki pieniężnej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
