Ceny producentów w strefie euro wzrosły w maju o 0,2% m/m, zgodnie z prognozami rynkowymi. Odczyt wskazuje na stabilne, stopniowe narastanie presji kosztowej na poziomie cen u producentów po ostatniej zmienności w cenach na wcześniejszych etapach łańcucha dostaw.
Wskaźnik cen producentów (PPI) jest obserwowany w poszukiwaniu wczesnych sygnałów inflacji w „rurociągu”, ponieważ zmiany kosztów po stronie producentów mogą z czasem przenikać do cen konsumenckich. Majowy wzrost o 0,2% utrzymuje krótkoterminowy trend zgodny z oczekiwaniami i uzupełnia zestaw wskaźników monitorowanych przez EBC przy ocenie dynamiki cen w całym bloku walutowym.
Implikacje dla polityki EBC i zmienności rynkowej
Majowy PPI wypadł dokładnie zgodnie z oczekiwaniami, rosnąc o 0,2% względem poprzedniego miesiąca. Brak niespodzianki wzmacnia pogląd, że inflacja na poziomie hurtowym jest na razie przewidywalna i pod kontrolą. Dla nas oznacza to, że Europejski Bank Centralny nie jest pod natychmiastową presją, aby zmieniać obecną politykę stóp procentowych.
Jest to spójne z najnowszym szybkim szacunkiem czerwcowej inflacji konsumenckiej, który pokazał utrzymanie inflacji bazowej na poziomie 2,9%, kontynuując stopniowy spadek w kierunku celu EBC wynoszącego 2%. Przy inflacji zachowującej się zgodnie z oczekiwaniami spodziewamy się, że polityka banku centralnego pozostanie stabilna i jasno komunikowana. Taka przewidywalność powinna w kolejnych tygodniach dalej ograniczać ogólną zmienność na rynkach.
W tym stabilnym otoczeniu dostrzegamy okazje w strategiach korzystających z niskiej zmienności, takich jak sprzedaż opcji na indeks EURO STOXX 50. To otoczenie przypomina okres 2017–2018, kiedy konsekwentna polityka banku centralnego prowadziła do długotrwałego stłumienia zmienności. Uważamy, że implikowana zmienność rynkowa może być zbyt wysoka w relacji do faktycznego ryzyka szoku wynikającego ze zmiany polityki.
Aspekty transakcyjne w różnych klasach aktywów
W przypadku instrumentów pochodnych na stopy procentowe dane te utrwalają obecne wyceny rynkowe dotyczące przyszłych ruchów stóp EBC. Ścieżka kontraktów terminowych na EURIBOR wydaje się dość ustalona, co sugeruje, że istotne przeszacowanie jest mało prawdopodobne bez wyraźnego rozminięcia się danych z konsensusem. Skupimy się więc na spreadach kalendarzowych, aby handlować oczekiwaniami co do momentu zmian polityki, a nie ich kierunku.
Na rynku walutowym euro prawdopodobnie pozostanie przede wszystkim pod wpływem czynników zewnętrznych, zwłaszcza zmian polityki Rezerwy Federalnej USA. Ten krajowy odczyt jest neutralny i nie stanowi katalizatora wybicia w parach takich jak EUR/USD. Będziemy zatem wykorzystywać opcje do zajmowania pozycji pod dalszy handel w przedziale wahań lub do rozegrania dywergencji polityki między EBC a innymi bankami centralnymi.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
