Indeks cen płaconych w przemyśle (ISM Manufacturing Prices Paid) w Stanach Zjednoczonych wyniósł w czerwcu 73 pkt, co oznacza wynik poniżej oczekiwań rynkowych na poziomie 79 pkt. Odczyt wskazuje na utrzymującą się presję kosztową po stronie nakładów w sektorze wytwórczym, choć na niższym poziomie, niż prognozowali analitycy.
Poziom 73 pkt pozostaje wysoki w ujęciu bezwzględnym, mimo że okazał się niższy od konsensusu. Czerwcowy wynik sugeruje, że warunki cenowe dla producentów były mniej napięte, niż zakładano, co widać po różnicy względem prognozy 79 pkt.
Implikacje dla inflacji, stóp procentowych i rynków akcji
Najnowsze dane ISM dotyczące cen płaconych postrzegamy jako istotny sygnał, że presja inflacyjna wygasa szybciej, niż oczekiwano. Niższy od prognoz odczyt na poziomie 73 pkt sugeruje, że koszty surowców dla producentów nie rosną już tak dynamicznie. To bezpośrednio zmniejsza presję na Rezerwę Federalną, by kontynuowała agresywną politykę podwyżek stóp.
W związku z tym korygujemy nasze spojrzenie na ścieżkę krótkoterminowych stóp procentowych. Zakładamy, że rynek zacznie wyceniać niższe prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu, które według najnowszych danych CME FedWatch przekraczało 60%. W konsekwencji rozważamy zajęcie długich pozycji w kontraktach terminowych na SOFR z wygasaniem w grudniu, zakładając, że krzywa terminowa jest obecnie zbyt stroma.
Potencjalnie mniej „jastrzębia” Fed to czynnik wspierający akcje, szczególnie spółki wzrostowe wrażliwe na poziom stóp. Zaobserwowaliśmy, że kontrakty futures na Nasdaq 100 natychmiast wzrosły o 0,8% w minutach po publikacji ISM. Uważamy, że zakup out-of-the-money opcji call na ETF QQQ z terminem wygaśnięcia w sierpniu oferuje atrakcyjny profil zysku do ryzyka.
Wpływ na zmienność i rynek walutowy
Bardziej przejrzysta ścieżka polityki pieniężnej powinna obniżać niepewność rynkową, co sprzyja spadkowi implikowanej zmienności. Indeks VIX uporczywie utrzymuje się w okolicach 19 pkt, a te dane postrzegamy jako katalizator wybicia w dół. Rozważamy sprzedaż kontraktów futures na VIX lub budowę strategii put spread na VIX na najbliższe tygodnie.
Niższe oczekiwania dotyczące stóp procentowych zwykle osłabiają walutę — spodziewamy się więc, że dolar amerykański stanie pod presją. Indeks dolara (DXY) prawdopodobnie przetestuje ostatnie minima w rejonie 103,50. Sytuacja przypomina końcówkę 2022 r., gdy podobne sygnały dezinflacyjne poprzedziły wielomiesięczny spadek dolara, co czyni długie pozycje w kontraktach futures na EUR/USD atrakcyjną transakcją.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
