Premier Andy Burnham ogłosił zniesienie od 1 października 5-proc. stawki VAT na rachunki za energię elektryczną dla gospodarstw domowych, przedstawiając ten krok jako pierwszy element szerszego pakietu działań na rzecz obniżenia kosztów życia. Rząd szacuje, że zmiana przyniesie rodzinom oszczędności rzędu ok. 45 funtów rocznie, a jednocześnie będzie kosztować 850 mln funtów w latach 2026–27; według deklaracji ma zostać sfinansowana poprzez rezygnację z planu cyfrowej identyfikacji (digital ID) poprzedniej administracji. Urzędnicy dodali, że ruch ten może obniżyć inflację CPI (headline) o 0,1 pkt proc.
Reakcja rynku była ostrożna: osłabienie giltów i funta zwróciło uwagę na obawy dotyczące wiarygodności fiskalnej oraz tego, czy poluzowanie jest w pełni sfinansowane. Polityka ta towarzyszy dyskusji o potencjalnych ulgach w podatku od nieruchomości komercyjnych (business rates), choć szersza presja związana z cenami energii pozostaje podwyższona.
Rynki długu i strategie na ryzyko fiskalne
W związku ze zbliżającą się na 1 października obniżką podatku od energii oczekujemy, że w najbliższych tygodniach presja na brytyjski dług rządowy będzie narastać, ponieważ rynki będą kwestionować plany finansowania rządu. Biorąc pod uwagę, że rentowności 10-letnich giltów w ostatnich tygodniach ponownie podniosły się w okolice 4,3%, warto rozważyć krótką pozycję na kontraktach terminowych na gilts lub zakup opcji put na brytyjski dług. Takie ustawienie portfela chroni przed dalszymi skokami rentowności, gdy inwestorzy zażądają wyższej premii za brytyjskie ryzyko fiskalne.
Wrażliwość funta i zabezpieczenia przed inflacją
Sugerujemy również ukierunkowanie działań na funta brytyjskiego, który wykazał wyraźną podatność na osłabienie, spadając po ogłoszeniu fiskalnym w okolice poziomu 1,27 względem dolara USA. Inwestorzy korzystający z instrumentów pochodnych mogą wykorzystać ten trend spadkowy, kupując krótkoterminowe opcje put na GBP/USD w celu zabezpieczenia przed szerszą wyprzedażą. Historycznie, nie w pełni sfinansowane działania fiskalne w Wielkiej Brytanii — jak podczas kryzysu mini-budżetu w 2022 r., gdy funt zszedł do historycznych minimów — prowadziły do gwałtownej deprecjacji waluty.
Choć prognozowany spadek inflacji CPI (headline) o 0,1 pkt proc. może skłonić część rynku do wyceny szybkich obniżek stóp, uważamy, że strukturalny deficyt fiskalny utrzyma podwyższone długoterminowe oczekiwania inflacyjne. Rekomendujemy zajęcie pozycji w swapach inflacyjnych typu payer, które zyskują, jeśli długoterminowe oczekiwania inflacyjne w UK będą rosły mimo krótkoterminowej ulgi VAT. Takie zrównoważone podejście pozwala wykorzystać rozbieżność między natychmiastową ulgą dla konsumentów a długoterminowymi obawami o wiarygodność fiskalną.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
