Carsten Brzeski z ING oczekuje, że Europejski Bank Centralny pozostawi stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu 23 lipca w przyszłym tygodniu, choć ryzyko zaskakującego ruchu ponownie wzrosło, ponieważ napięcia na Bliskim Wschodzie podbijają ceny ropy i szerzej rozumianej energii. Jak argumentuje, ta zmiana przywraca otoczenie makroekonomiczne do tego, z którym decydenci mierzyli się przed czerwcem, zaostrzając wewnętrzne podziały między „jastrzębiami” i „gołębiami” co do krótkoterminowej ścieżki polityki pieniężnej EBC oraz perspektyw inflacji.
Od posiedzenia 11 czerwca, kiedy EBC podniósł stopy o 25 pb do 2,25%, rynki energii – jak opisuje – pozostają zmienne, a spotkanie w Sintrze wzmocniło bazowy scenariusz banku centralnego i jego gotowość do dalszego zacieśniania. Dodaje też, że późniejszy spadek cen energii poniżej poziomów sprzed wojny zmniejszył presję na kolejny krok, natomiast dane o inflacji za czerwiec były zaskakująco łagodne i pokazały niewiele dowodów na efekty pośrednie lub drugiej rundy. Kolejne posiedzenie odbędzie się bez nowych projekcji makro, ale spodziewa się wewnętrznej aktualizacji uwzględniającej najnowsze ceny ropy, co sprawia, że bardziej prawdopodobnym momentem ewentualnej kolejnej podwyżki pozostaje wrzesień.
Szoki energetyczne a ryzyko podwyżki stóp EBC
Wobec szybko zbliżającego się posiedzenia 23 lipca uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych muszą przygotować się na nagłe skoki zmienności, a nie na spokojne wakacje. Choć wielu oczekuje, że EBC utrzyma stopy bez zmian, ostatni wzrost notowań ropy Brent z powrotem powyżej 85 USD za baryłkę, wywołany napięciami na Bliskim Wschodzie, podtrzymuje scenariusz niespodziewanej podwyżki. Zalecamy traderom uważnie przyjrzeć się krótkoterminowym kontraktom terminowym na Euribor, które mogą błędnie wyceniać ryzyko jastrzębiego zwrotu.
Historycznie, gdy szoki energetyczne zaburzają perspektywy inflacyjne EBC, bank centralny ma skłonność do jastrzębiego nastawienia, by zakotwiczyć oczekiwania. Przykładowo, inflacja w strefie euro pozostaje uporczywa, utrzymując się w okolicach 2,5%, co oznacza, że decydenci mają bardzo niewielki margines błędu. Zakup zabezpieczenia poprzez opcje na stopy procentowe out-of-the-money może przynieść istotne wypłaty, jeśli „jastrzębie” przeforsują nieoczekiwaną podwyżkę stóp.
Strategie na zmienność w opcjach na euro i stopy
Sugerujemy również uważnie obserwować rynek opcji na euro (EUR/USD). Zmienność implikowana spadła do relatywnie niskich poziomów, co sprawia, że defensywne strategie opcyjne są obecnie bardzo atrakcyjne kosztowo. Ustawienie pozycji pod silniejsze euro przed komunikatem z 23 lipca daje układ o niskim koszcie i wysokim potencjale zysku, jeśli bank centralny zaskoczy rynek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
