PKB Wielkiej Brytanii wzrósł w maju o 0,1% m/m, zgodnie z prognozą TD Securities i powyżej rynkowego oczekiwania na poziomie 0,0%, po niewielkim ujemnym odczycie w kwietniu. Wzrost w ujęciu trzymiesięcznym utrzymał się na poziomie 0,7% – ONS traktuje go jako preferowaną miarę; na plus wyróżniały się usługi i przemysł, natomiast budownictwo obciążało wynik ogółem.
TD Securities oczekuje, że gospodarka wzrośnie w II kw. o 0,2% k/k, spowalniając z 0,6% w I kw. Bank wskazuje na rezydującą sezonowość jako potencjalne źródło zniekształceń, które mogły zawyżyć odczyty z pierwszego półrocza; na tej podstawie szacuje, że bazowy wzrost w II kw. może być bliższy zera.
Implikacje dla brytyjskich rynków instrumentów pochodnych
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na potencjalne spowolnienie gospodarki Wielkiej Brytanii, mimo ostatniego – pozornie pozytywnego – wzrostu PKB o 0,1% w maju. Choć trzymiesięczna dynamika na poziomie 0,7% wygląda solidnie, duża część tego impetu prawdopodobnie jest zawyżona przez czynniki sezonowe. Przy bazowym wzroście oscylującym potencjalnie bliżej zera, uważamy, że funt brytyjski jest podatny na korektę w nadchodzących tygodniach.
Historycznie, gdy kwartalny wzrost gwałtownie hamuje – podobnie jak w prognozowanym spadku z 0,6% w I kw. do 0,2% w II kw. – Bank Anglii ma tendencję do przyjmowania bardziej ostrożnego stanowiska. Zgodnie z najnowszymi danymi rynkowymi, swapy stopy procentowej SONIA wyceniają obecnie mniej niż 40% prawdopodobieństwo nadchodzącej obniżki stóp. Ta rozbieżność tworzy sprzyjające warunki dla traderów opcji do zajęcia pozycji pod gołębi zwrot, który może zaskoczyć rynek.
Strategie transakcyjne i pozycjonowanie rynkowe
Rekomendujemy zakup opcji put GBP/USD out-of-the-money z terminem wygaśnięcia od jednego do dwóch miesięcy w celu zabezpieczenia przed nagłym spadkiem. Alternatywnie, traderzy mogą rozważyć zakup kontraktów futures na SONIA, które zyskają na wartości, jeśli rynek zacznie wyceniać głębsze cięcia stóp w reakcji na słaby bazowy wzrost PKB. Ponieważ usługi i przemysł obecnie maskują negatywny wpływ budownictwa, każde pogorszenie w tych silniejszych sektorach prawdopodobnie wywoła szybkie domykanie długich pozycji w funcie.
Dane historyczne pokazują, że gdy kwartalny wzrost PKB Wielkiej Brytanii spada poniżej 0,3%, funt statystycznie tracił średnio 1,8% wobec dolara amerykańskiego w kolejnym miesiącu. Ponadto najnowsze raporty CFTC (Commitment of Traders) wskazują, że spekulacyjne pozycje netto długie na funcie znajdują się w pobliżu wielomiesięcznych maksimów, co zwiększa prawdopodobieństwo odwrócenia „zatłoczonej” transakcji. Zabezpieczenie ryzyka spadku już teraz pozwala nam skorzystać z tej asymetrii, zanim szerszy rynek dostosuje się do słabszej rzeczywistości gospodarczej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
