Kontrakt front-month na Brent wzrósł w ujęciu tygodniowym o 12%, ponieważ eskalacja napięć na linii USA–Iran oraz komentarze Donalda Trumpa podbiły premię za ryzyko, przy czym większość ruchu przypadła na poniedziałek i wtorek. Po nagłówkach ceny początkowo rosły w kierunku 91 USD/bbl, po czym nastąpiło cofnięcie. W innym segmencie, dane z monitoringu tankowców wskazywały na odbicie żeglugi w Zatoce zdominowane przez ropę: szacowano, że ropa naftowa stanowiła niemal 80% wolumenów tranzytu przez Cieśninę Ormuz, czyli o ok. pięć punktów procentowych powyżej poziomów sprzed konfliktu, podczas gdy ruch LNG opisywano jako pozostający w tyle.
Marże rafineryjne zacieśniały się szybciej niż sama ropa. Crack spready wzrosły o 22% w Azji i o 12% w USA, zgodnie z obawami o potencjalne zakłócenia w przepływach przez Cieśninę Ormuz oraz perspektywę niedoborów produktów. Do obrazu dołożyły się dane o zapasach; według doniesień zapasy wzrosły w czerwcu o 21 mln baryłek, przy czym oceniano, że przyrost dotyczył głównie ropy, a nie produktów rafinowanych, co pozostawia bilanse produktów relatywnie bardziej napięte.
Strategie opcyjne w warunkach podwyższonej zmienności
Biorąc pod uwagę nagły, 12-procentowy skok ropy Brent w minionym tygodniu, uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się pod dalszą zmienność. Choć Brent chwilowo sięgnął 91 USD za baryłkę, a następnie skorygował, zagrożenia geopolityczne na Bliskim Wschodzie pozostają bardzo wysokie. Rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji call na Brent, aby wykorzystać ewentualne gwałtowne skoki cen w miarę eskalacji napięć USA–Iran.
Wykorzystanie crack spreadów i zarządzanie ryzykiem podaży
Dostrzegamy też bardzo atrakcyjną okazję w handlu crack spreadami, które wzrosły o 22% w Azji i 12% w USA. Ponieważ zapasy produktów rafinowanych są znacznie bardziej napięte niż zapasy ropy, cracki produktowe mają potencjał do dalszej przewagi. Sugerujemy zajęcie długich pozycji na crack spreadach benzyny i oleju opałowego, aby skorzystać z rosnącej luki.
Nasza analiza danych tranzytowych pokazuje, że ropa odpowiada obecnie za 80% przepływów przez Cieśninę Ormuz, co koncentruje ryzyko podaży w jednym punkcie krytycznym. Historycznie takie „wąskie gardła” w połączeniu ze ścisłą dyscypliną podaży OPEC+ prowadzą do nagłych zacieśnień rynku. Przy globalnym popycie na ropę utrzymującym się tego lata w pobliżu rekordowych 104 mln baryłek dziennie, zalecamy stosowanie byczych spreadów call (bull call spreads) w celu ograniczenia ryzyka.
Mimo że globalne zapasy wzrosły w ubiegłym miesiącu o 21 mln baryłek, niemal cały ten przyrost dotyczył ropy, a nie produktów rafinowanych. Rekomendujemy unikanie krótkich pozycji na kontraktach front-month, nawet jeśli wystąpią przejściowe spadki cen. Zamiast tego powinniśmy utrzymywać ekspozycję netto na wzrost zmienności, aby zabezpieczyć się przed nagłymi zakłóceniami w żegludze.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
