Brazylijski wskaźnik inflacji IPCA-15 (połowa miesiąca) wzrósł w lipcu o 0,06% m/m, wyraźnie poniżej oczekiwań rynku na poziomie 0,19%. Słabszy odczyt sugeruje mniejszą krótkoterminową presję cenową, niż zakładali progności na ten okres.
Najnowsze dane wzmacniają sygnały, że dezinflacja utrzymuje się na marginesie, a lipcowy wynik okazał się o 0,13 pkt proc. niższy od konsensusu. Uwaga rynku przenosi się teraz na to, czy kolejne publikacje potwierdzą wyhamowanie dynamiki cen konsumenckich.
Implikacje dla stóp procentowych i rynku walutowego
Odczyt inflacji za połowę miesiąca na poziomie 0,06% wobec oczekiwanych 0,19% traktujemy jako zielone światło do dostosowania naszych portfeli instrumentów pochodnych. To zaskakujące spowolnienie wskazuje, że restrykcyjna polityka pieniężna banku centralnego skutecznie ogranicza popyt krajowy. Oczekujemy, że rynek w najbliższych tygodniach szybko wyceni bardziej gołębi scenariusz dla stopy Selic.
Powinniśmy wykorzystać ten trend, zajmując długą pozycję na kontraktach terminowych DI na stopy procentowe w Brazylii, koncentrując się na seriach 2027 i 2028. Dane historyczne pokazują, że gdy inflacja odbiega w dół od oczekiwań o taką skalę, krzywa dochodowości przesuwa się w dół średnio o 15–20 pb w ciągu miesiąca. Taki ruch pozwoli nam „zablokować” wyższe rentowności, zanim rynek w pełni dostosuje się do perspektywy obniżek stóp.
Na rynku walutowym preferujemy zakup krótkoterminowych opcji call na USD/BRL jako zabezpieczenie przed osłabieniem reala. Zawężenie różnicy stóp procentowych zwykle obniża atrakcyjność brazylijskiego carry trade, co mogłoby wypchnąć kurs USD/BRL powyżej poziomu 5,65. Taka strategia opcyjna ogranicza ryzyko po naszej stronie, a jednocześnie pozwala skorzystać na ewentualnej nagłej deprecjacji waluty.
Okazje na rynku akcji
Na koniec powinniśmy przygotować się na potencjalne odbicie brazylijskich akcji poprzez zakup opcji call na indeks Ibovespa. Niższa inflacja i łagodniejsza perspektywa stóp procentowych historycznie wspierają spółki konsumenckie i detaliczne, które były silnie przecenione. Taka taktyczna zmiana powinna pozwolić nam uczestniczyć we wzrostach, gdy rynek akcji zacznie dyskontować korzystniejsze warunki finansowania.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
